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    Smart智富密技第92期

    技術門檻高、產能滿載,擴廠效應可望在2018下半年浮現

    千 附

    撰文者:詹宛霓2017-11-25
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    千附(8383)是凱文的存股口袋名單之一,以下就其未來營運的成長性和財報進行分析。千附的營業項目主要可分為精密零組件、廠務工程、製鞋機和水資源4大塊,其中占比較大者為精密零組件和廠務工程,截至2017年第1季為止分別占了整體營收的47%和34%。凱文看好千附有3個原因:

    原因1》財報表現優良
    觀察其近5年財報,千附自由現金流都是正數,毛利率也逐年攀升,一路從15.31%上升至31.48%。

    過去幾年千附毛利率之所以能成長,正是因為高毛利的精密零組件營收占比增加。從2013年起,千附便逐漸降低廠務工程的收入比重,並轉型至毛利率較高的精密零組件,「如果精密零組件比重持續增加,千附未來營運會更值得期待!」凱文指出。

    原因2》產品具備高技術門檻
    而在千附的業務中,精密零組件又具有高技術門檻的特性,因此千附製作的CFM-56引擎機匣全球市占率高達40%∼50%。再加上千附是漢翔(2634)的主要供應商,漢翔今年取得國機國造的訂單,因此航太方面應能維持穩定的收入。

    但談到千附最具成長性的部分,就非真空腔體莫屬了。所謂真空腔體,是製作OLED面板所需的重要設備之一,而千附正是全球半導體設備龍頭美商應材真空腔體的主要供應商。未來在多款手機包括蘋果(Apple)iPhone和三星(Samsung)都採用OLED螢幕的趨勢下,相關設備廠也可望受惠。

    原因3》擴廠效應可期
    另外,由於真空腔體產能滿載,千附也開拓新廠擴充產能,2017年11月中科二期新廠即將完工,新產能預計在2018年第2季加入營運,「因此擴廠效應需要進一步看到2018年第3季和第4季,如果原本一個月生產1個變成2個,精密零組件的營收占比就會拉高,毛利率也會提升。」凱文解釋。屆時若千附2018年每股盈餘真如新聞報導所預期的成長至5元,以市場給予成長股的本益比15倍來看,股價就有機會上看75元。

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