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    營收成長的真實表現 要看趨勢線才對
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    營收成長的真實表現 要看趨勢線才對

    撰文者:蕭世斌2012-10-25
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    企業的價值來自於營運的獲利,獲利的火車頭來自於營業收入。如果營收可以成長,所代表的就是獲利也會跟著成長,企業的價值會成長,也就是股價會跟著往上飆。

    從損益表也可以知道營收的重要性,所有的成本及費用都是以營業收入為基準,也就是說營業收入設定為100,其他的費用或淨利占了營收的多少比率。如果淨利率為12%,意思是本期淨利是營業收入的12%,也就是每100元的營收中,扣除掉所有的成本、費用以及稅金之後,企業可以淨賺12元。所以企業的營收愈多,獲利就會愈多!

    然而因為會計作業繁複,財務報表最快也得一季一次,要看到企業到底是否賺錢,最快也得等上一季,這麼長的時間並無法符合經營者及投資者的需求。因為營收跟淨利之間擁有一定的關聯,只要知道每月的營收,就可以推估企業的獲利狀況。於是為求及時了解狀況,經營者及投資者都對企業的營收非常重視,證交所甚至規定,上市公司的營業收入必須在每月10日以前申報。

    用YoY觀察公司營收成長,較易看出長期趨勢

    我們在報章媒體上看到營收或盈餘時,都會拿來跟上一期比較,看看是成長或衰退。但是因為有淡旺季之分,相鄰的兩個期間(通常是兩個季度)直接相比不一定很合適。例如玩具業或禮品業,第4季的營收一定比第3季還要好很多,但並不是因為企業營運好轉,而是因為耶誕節因素才會使得營收大增;所以這樣的成長,是屬於季節性因素,如果將這兩季拿來相互比較,就得不到投資者想要的資訊。最好的方式就是將今年第4季的營收拿來跟去年第4季營收相比較,所得到的成長率才是最好的方法。

    跟去年同期相比,就是所謂的YoY (Year on Year)。例如月營收成長10%(YoY),就是本月營收跟去年同月相比成長10%;或者季盈餘衰退5%(YoY),就是本季盈餘跟去年同季相比,衰退了5%;也可以用在整年度的比較,例如全年營收成長8%(YoY),就是今年度的總營收比起去年成長了8%。

    除了YoY,其他比較的方式還有QoQ(Quarter on Quarter,與上一季相比)及MoM(Month on Month,與上一月份相比)。

    QoQ是跟上一季相比,可以是月或季為單位。例如本季總盈餘衰退18%(QoQ),代表本季盈餘比起相鄰的上一季衰退18%。同理,MoM則是月度的比較。

    下圖說明了這3種比較方式,紅底為本期,黑底為用來比較的上一期。

    ▲圖解MoM、QoQ、YoY的不同 ▲圖解MoM、QoQ、YoY的不同

    只看月增率易誤判,結合看累計營收才準

    舉一個投資者在報章雜誌上常看到的資料,圖2是中華電信(2412)從民國100年1月到民國101年8月的營收。「營業收入」那一欄列出了每個月的營收,「月增率」指的是跟上個月比起來增加了多少,相當於MoM的意思。「去年同期」是去年同一個月的營業收入,所以「年增率」就是當月營收與去年同期相比的年增率,相當於月營收成長YoY。「累計營收」是從該年度開始累計到當月的營收,右邊的「年增率」則是累計營收YoY,就是今年的累計跟去年累計相比,成長或衰退了多少。

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