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    食品產業》擁高市占率 龍頭股享品牌優勢
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    食品產業》擁高市占率 龍頭股享品牌優勢

    撰文者:財報狗2013-04-25
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    民以食為天,食品產業的需求和電子產業比起來,可以說是穩定多了。食品產業會是適合長期投資的產業嗎?我們來看看幾家台灣食品業的霸主。首先是生產中華豆腐、中華豆花的恆義(
    4205),年營收只有新台幣10億~12億元左右,看似微不足道,但它主宰了台灣盒裝豆腐70%以上的市場。再來是年營收破百億的佳格(1227),以桂格品牌聞名;佳格在燕麥、健康油、成人奶粉等產品市占率都在50%左右,同樣主宰這些市場。最後是年營收破千億的統一(1216),統一在速食麵、茶類飲料、優酪乳、調味豆奶、布丁等產品也都是40%以上的高市占率。

    獲利性分析》長期表現穩定向上

    長期ROE

    恆義的ROE相對穩定,大部分時間都在10%15%遊走;統一則是2009年以後維持於10%15%之間,兩家公司的表現勉強可以接受。佳格表現較佳,2009年之前的ROE也在15%左右,但2009年起因國內健康產品市占率提升,轉投資的佳乳食品(產品為優酪乳品牌優沛蕾、福樂乳品)、上海佳格等獲利也持續改善,ROE開始大幅成長,但2011年以來也出現了成長停滯的現象。

    長期淨利率》

    10年以來,恆義與佳格的淨利率表現穩定,恆義約在10%15%之間,佳格從2009年以後,淨利率平均約在17%左右。統一產品以飲料類占大宗,淡旺季效應較明顯,所以淨利率波動較大,但10年來的平均值也大約在14%左右。3家公司的淨利率看起來都沒什麼問題。綜合來看,獲利能力以佳格表現最佳,主因2009年起出現大幅成長,但成長已經趨緩,需持續留意。統一與恆義的ROE雖然相對較差,但長期表現穩定。

    產業分析》

    這三家公司都是台灣食品業的龍頭,因此我們主要關注台灣的食品產業,並推測此產業未來10年的發展狀況:

    產業長期持平或向上?

    1.過去10年產值走勢為何?3家食品公司的營業範圍差異很大,但共同點都是和批發零售與餐飲有關,我們看經濟部公布的資料可以發現,台灣的批發零售與餐飲指數,過去15年是呈現長期上升的趨勢。

    2.影響產值走勢關鍵為何?與食品產業關係最大的,就是人口數目了,此外,民眾對健康的重視也會影響食品產業的發展,只要愈重視健康,除了產品的平均價格得以持續提高,也因為民眾對大廠較有信心,使得大廠市占率得以進一步提升。

    3.產業有替代品危機嗎?食品產業有替代品嗎?當然沒有。人可以不用電子產品,可以不交際應酬,但終究需要吃東西才能活下來。

    綜合以上3點,我們認為食品產業的產值在未來10年,短期內可能隨景氣波動,但長期還是呈現上升趨勢。

    公司是否具備長期競爭力?

    了解食品產業未來10年可以持平至小幅成長後,接下來就要確認公司的競爭優勢了。3家公司有哪些競爭優勢?

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