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    讀懂財報才能解析 真正的內在價值

    撰文者:雷浩斯2020-05-21
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    這本《巴菲特財報學》的重點內容分為兩大項目:價值投資的概念和財報的教學。

    價值投資的基礎,就是買1股股票等於買1家公司,你買的是公司的生產力,也就是賺錢的能力。

    賺錢的能力可以數字化,價值投資法稱之為內在價值,其定義為:「一家公司的內在價值,等於未來自由現金流量折現後的總和。」聽起來好像很複雜,不過你可以在本書內看到計算的公式、方法和案例。

    我想要特別說的是,自由現金流牽涉兩個變數:營業現金流和資本支出。營業現金流容易變化,因為它除了獲利之外,還包含了存貨和應收帳款的管理能力;資本支出則有可能會每年數字不同,因此估算這兩個變數非常困難,這就是計算未來自由現金流的難處。

    那華倫.巴菲特(Warren Buffett)是怎麼計算的呢?重點就在於「能力圈」這個概念。當一家公司在巴菲特的能力圈內的時候,他就能夠算出內在價值,所以巴菲特有句話說:「不要買你不知道的東西。」

    能力圈也有另一層概念,就是你想投資的那家公司老闆的能力圈,當一個老闆進入能力圈的時候,他的管理能力能處於巔峰,因此營業現金流的穩定性將會提高,資本配置的優越度也會提升,所以內在價值的穩定性將會提高,計算起來也會更加精準。

    當你投資的標的在你的能力圈內,你會對這筆投資更有信心。當老闆進入能力圈時,你會對這個老闆具備信心,因此,雙重能力圈就能帶來雙重信心。

    而真正的好老闆,必定有誠實的財報,只要你知道如何看財報,雖然很多人會害怕會計,但是會計是商業的語言,讀懂財報才能解析真正的內在價值。

    巴菲特之所以是世界第一的投資大師,是因為他透過海量閱讀各家公司的年報,累積強大的商業資料庫,同時將經營波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)的實務經驗融合在內,讓他對財報產生更深一層的體會,進而找出未來可能的潛在標的。

    我們雖然不是巴菲特,但是透過本書的詳細財報教學,足以讓初學者和老手詳盡學習,雖然美股和台股不同,但是計算價值的方式都一樣,還有追求價值投資的概念也完全一樣。

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