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    公司獲利夠穩就用本益比找買賣點

    撰文者:雷浩斯2013-07-25
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    台積電(2330)股票多少錢才算便宜?股價跌破100元時,到底該買進、賣出,或是觀望?

    許多不理解價值投資法的人,常有的盲點就是盯著股價看,好像股價「愈低」就代表「愈便宜」,而價值投資者不就是要趁便宜時買股票嗎?

    這裡要再次強調,「低股價」不一定是「便宜」,股價「被低估」才叫便宜。那麼,該如何評斷股價「被低估」?我的做法是,根據每家公司的目前狀況與未來成長力道去判斷,算出股票值多少,再等待「被低估」或符合價值的股價出現。

    不同公司適用的估價法也不一樣,最常採用的指標是「本益比」,公式為「股價/EPS(每股盈餘)」。例如台積電2012年的EPS是6.41元,如果你在2013年1月2日以股價99.6元買進,本益比就是15.5倍(股價99.6元/EPS6.41元=本益比15.5倍)。

    假設未來台積電的獲利沒成長也沒衰退,那麼在15.5年之後,公司的獲利就比你當初買進時多1倍。若當初是買在本益比8倍,就代表獲利多1倍的時間是8年。因此,若你打算長期持有這檔股票,買進的本益比愈低,獲利多1倍的年數也愈短。

    本益比為市場對股票的評價

    本益比可以說是市場對股票的評價,公司愈會賺錢,市場願意給的本益比會愈高,進而影響了股價的變化;可按大盤、類股、個股這3個層次,分為以下狀況:

    1層本益比》市場對整體大盤的認同度

    當景氣好的時候,市場給的整體本益比高,大部分的股票都很貴,這時候就沒有安全邊際;景氣差的時候,整體本益比低,大部分的股票都很便宜,相對安全邊際就高。就像2003年SARS危機和2008年底的金融風暴,所有的公司不分好壞都會下跌,這時候就是撿便宜的良機。

    2層本益比》市場對某類股的偏好

    當市場喜歡某個類股,整體本益比就會偏高,例如1999年市場偏愛網路股,好幾檔股票就算獲利差,本益比卻高達100倍。最近幾年,中概股、食品股跟生技股也有類似狀況,例如2012年底到2013年初,本益比30倍、50倍的生技股比比皆是;相反地,市場不喜歡某類股,整體本益比也會偏低。

    另外,還可以從產業或產品生命週期的角度來看,若在起飛期,獲利會帶動整個族群本益比拉高。甚至有些類股在萌芽期,還沒有獲利支撐,就因為市場大力看好前景而股價飛奔,導致本益比急速膨脹,這就是最、最、最危險的「本夢比」,一旦夢碎,股價會急速從天邊暴跌到地上。

    假設我們看到A公司所屬類股的本益比區間,平常都在8倍~12倍左右,那麼A公司漲到12倍時就算偏高。但如果類股突然受到市場歡迎,本益比提高到10倍~18倍左右,那麼A公司的12倍本益比就不算貴,可以持續抱到17倍~18倍再出場。

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