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    低負債、高營業現金流入 本益比10倍以下可搶便宜
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    Smart智富密技第89期

    鑫 禾》

    低負債、高營業現金流入 本益比10倍以下可搶便宜

    撰文者:麥克風 整理:許家綸2017-05-25
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    我偏好的投資標的都是在財務表現上具有一定的競爭力,並且排除了高比率的長期負債與負現金流量所帶來的投資風險,如果能在本益比偏低時進場,之後就能有較好的資本利得。全球前三大筆記型電腦樞紐廠鑫禾(4999),就同時符合以上的條件,因此,在2015年時我就趁著股價跌到本益比不到6倍時進場。

    目前筆記型電腦(NB)占鑫禾的營收比重達9成以上,客戶則以非蘋陣營的NB品牌大廠為主,包括:華碩(2357)、宏碁(2353)、HP、Dell等。針對近幾年筆電走向輕薄化與變形化的趨勢,鑫禾也開發了像是360度、插拔式與活塞式等特殊規格的樞紐,並且持續提升自動化與零件自製率。全球手機機殼大廠可成(2474)則是鑫禾的大股東。

    雖然NB產業衰退多年,近3年銷售量似乎已經跌到谷底,但是鑫禾近5年的每股盈餘(EPS)卻保持在5.5元∼6.7元之間,當2015年8月股價跌到32元左右,本益比相當於不到6倍時,我趁低價買進,等待股價回升。如果以2016年的每股盈餘6.14元計算(詳見表1),本益比低於9倍(以5月9日收盤價52元為基準),近3年現金股利平均為3元∼4元,2017年將配發3.1元現金股利(此為2016年盈餘所分配),現金股利殖利率達5.96%。

    帳上現金大於總負債
    毛利率更能維持在30%以上
    從財報狀況來解讀鑫禾,首先就是看資產負債表。鑫禾2017年第1季底的總負債為8億2,628萬元、帳上現金超過13億元,看到這邊可以很安心,不用擔心景氣不好,使得現金不足以支應負債。再細看負債項目中,多以本業與費用的應付款項為主,也沒有長期借款,只有因應短期支出的短期借款,利息支出低。

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