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    Smart智富月刊128期

    以20年試算,債市報酬是股市1.7倍

    長期投資 債券不輸股票

    撰文者:曾如瑩 2009-03-31
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    長期投資,債券一定比不上股票嗎?

    在大多數人心中,這個問題的答案無疑是肯定的。債券代表溫吞、緩慢,遠遠比不上股票價格的劇烈波動,但如果投資者並不想頻繁交易,只想長期持有,結果還是股市會大幅超越債市嗎?

    論風險》股票波動度高於債券

    讓數據自己說話。比較花旗世界公債指數和MSCI世界指數(詳見圖),若是在20年前,投資100元直到2008年底,本利和可以拿到419元,如果投資在股市,卻只能拿回284元。投資債市的報酬,很意外的,竟是股市的1.7倍。

    股市的支持者或許會說,這不公平,因為現在是股市大空頭,以2008年底為計算基準,當然股票要吃暗虧。

    那我們試著拉股市一把,把計算時間點從2007年底,往前推20年,再算一次。2007年底可是長達5年股市大多頭的最高峰,結果如何呢?這回,債券可以獲得394元,相當於年複合報酬率(即以複利計算的意思)5.5%,而股市可以獲得590元,相當於年複合報酬率8.3%。

    這回股市贏了,但勝出的幅度其實也不算大,靠股票大牛市的幫襯,居然只小贏2.8個百分點,此時,細心的讀者應該已經發現,統計時間只差1年,債市的報酬差異很小,股市的報酬差異卻很大,股票的風險波動度永遠比債券高上1倍,希望幸運如你,都能買在低點,賣到高點。

    有德國股神之稱的投資教父――安德烈‧科斯托蘭尼(Andr`e Kostolany)曾經用狗和主人比喻證券市場和經濟,狗會先跑在主人前面,再回到主人身邊,這樣反反覆覆,就這樣到達目的地,主人走了1公里,狗則來來回回走了4公里。

    同樣比喻,也適用於債市和股市的長期走勢,債市就像人,緩慢而穩健地往上走,而股市就像那隻忙碌的狗,雖然長期往上,卻上上下下地狂奔著。

    股市波動大,不見得贏過債市平穩上揚
    20年前投資100元在債券,到去年底可增值為419元!



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