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    Smart智富月刊147期

    新興貨幣轉強,不再是配角

    譯文者:天達資產管理 John Stopford 2010-10-29
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    中國人說:「十年河東,十年河西」,雖有點老調,卻與當前的全球金融情勢相吻合。尤其希臘主權債信問題,僅是已開發國家債台高築的冰山一角,對照新興國家相對較佳的財政狀況,令人不勝唏噓,昔日美元、日圓和歐元三大主流貨幣,如今星光黯淡,新興貨幣炙手可熱、資金追逐如眾星拱月般。國際清算銀行(BIS)統計,主要經濟體的政府負債佔國內生產毛額(GDP)比重平均值超過100%,尤其還有財政赤字和人口老年化的問題,在這樣情況下,除非改變現在持續採行的量化寬鬆貨幣政策,否則已開發國家的債務比將持續擴大,甚至到2040年時預估將可能佔GDP比重高達450%。

    我個人認為這種情況不致於發生,債台高築的已開發經濟體自己也無法容忍這種現象發生,為了解決沈重債務問題,在可預見的將來已開發國家勢必要採取一些行動:一是可能出現債信違約,這是下下策,一般來說主要經濟體將儘量避免這種情況發生;其二、是緊縮財政支出,如愛爾蘭,但此舉可能造成經濟成長低迷的負面影響;三是政府將失信於民,必須改變原本政治承諾,例如延長退休年齡、或取消部分的退休福利;四是金融抑制,機構法人或個別投資人被迫持有無經濟價值的公債;最後則是透過通貨膨脹,來達到降低負債的方法。

    然而,目前已開發國家印鈔票救經濟的作法,將危及其貨幣價值,動搖投資人視已開發國家貨幣為價值儲存工具的信心。無庸置疑的,投資人將改變過去配置比重,已開發國家的貨幣、或債券資產未必是國際資金的天堂,反觀一些新興國家,傳統上被認為有風險的,目前看起來反而是相對安全的,尤其新興國家平均政府負債占GDP比率在40%,這個數值還在持續下滑中,這些國家財政赤字小、成長動能強,又具有人口優勢。


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