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    Smart智富月刊187期

    齊漲齊跌時代結束,選股者的時代來臨

    油田服務、新興市場 未來5年投資亮點

    撰文者:賀先蕙 2014-03-01
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    今年60歲的富蘭克林坦伯頓成長基金能夠打敗其他長青基金,關鍵原因就是從創辦人約翰‧坦伯頓(John Templeton)開始,到目前的投資團隊,都貫徹長抱未來5年有市值成長潛力的股票。那麼由現任基金經理人諾曼.波斯瑪所帶領的研究團隊,未來5年看好哪些機會呢?

    波斯瑪帶領一個由40位分析師組成的研究團隊,如前文所述,他們不只操盤坦伯頓成長基金,同時也管理今年拿下晨星和Smart智富基金獎雙料獎項的富蘭克林坦伯頓世界基金。這個團隊從2000年開始,就以師徒制訓練每位新進的分析師。菜鳥們必須接受至少3年∼5年的訓練,學習資深分析做事的方法。目前團隊中大約有30%的分析師曾經歷這樣的訓練計畫,目標就要把坦伯頓投資心法植入他們的腦袋。這群奉行價值投資的分析師,目前看好未來5年全球投資市場有以下2個機會:

    機會1》油田服務業

    原油開採困難造成投入經費增加

    該團隊第一個看好的是能源業,尤其是油田服務商。波斯瑪在接受《Smart智富》月刊專訪時強調,「能源是我們持續增持的一個產業。有一些事情正在發生。我們對油田服務廠商(oil services)有相當規模的持股。」為什麼該團隊看好能源產業,尤其是其中的油田服務廠商(編按:亦即協助石油的探勘、開採、製造的因為隨著時間的進展、能源的耗損,原油的開採只會愈來愈困難。從圖1可以發現,自1999年以來,花在油田服務的經費成長了5倍,但石油的產量卻只成長大約15%。「石油逐漸變得在技術上更難探勘和開採,有愈來愈多的離岸、深海油井。頁岩油的開採也更具技術性。因此,我們可以看到油田服務廠商的成長速度是比整體產業(指能源業)來得快。這是一個成長中的產業,但也是一個跟景氣循環高度關聯的產業。因此,重要的是,在市場對這個產業存疑的時買進、當市場開始過熱時賣出。我們目前應該是在建立部位的尾端了!」波斯瑪說。

    另外,由圖2可以發現,油田服務產業的整體本益比(PE)已經跌到了1995年以來歷史平均的下緣,因此,「從價格的角度看,這的確是最被低估的產業(most undervalued)。」波斯瑪說。

    而這檔基金的油田服務產業持股中,最具代表性的,莫過於自2010年6月就開始買進的美國貝克休斯公司(Baker Hughes,美股代號:BHI)。這家位在美國休士頓的油田服務公司是美國頂尖的鑽油和油井評估服務公司。該公司股價圖從2010年的低點,約40美元,到今年2月18日收盤價61.17美元,已上漲52.93%。

    機會2》新興市場

    本益比跌到平均之下買點出現

    另一個值得注意的是,波斯瑪開始對新興市場感興趣了!「過去5年,我們比較看不到新興市場的價值。因為整個市場都對新興市場感到興奮,所以當別人感到興奮時,我們就淡出。這是直到2012年結束(之前)的事情。2013年是一個改變年!」波斯瑪強調。


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