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    Smart智富月刊201期

    北美汽車水箱龍頭,擺脫營業利益衰退陰霾

    衝刺中美市場 F-英瑞獲利將成長63%

    撰文者:許家綸 2015-04-28 瀏覽數:1,944
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    全球車市預估將連續第5年見到成長, 汽車零組件廠跟著受惠。在汽車售後市場(AfterMarket,簡稱AM)穩居北美汽車水箱(也稱散熱器)製造龍頭的F-英瑞(1592),今年同步衝刺美國和中國市場市占率。董事長翁文鍾告訴《Smart智富》月刊,預估公司營收可成長1成、突破50億元;法人則預估獲利將可成長63%、每股稅後盈餘將挑戰3元。

    F-英瑞生產的鋁製水箱北美市占率達28%,以北美AM市場水箱年需求800萬顆計,F-英瑞供貨超過200萬顆,已達每4顆副牌水箱就有1顆是英瑞製造的。除了市占率高,F-英瑞與競爭者差距也大幅拉開,目前年產能350萬顆水箱,是第2大鋁製水箱製造商青島東洋汽車散熱器產能的3.5倍、第3大日本江洋散熱器的4.3倍。

    隨著北美市占率不斷擴大,F-英瑞去年營收成長11.38%,公司股票也在去年第4季掛牌交易。只是受到去年公司營業費用較2013年大增50%的衝擊,本業獲利大減42%,稅後淨利則減少57%,全年每股稅後盈餘從前一年度的4.76元減為去年的1.83元,衰退幅度高達61%,這使得股票掛牌當天交易價就跌破每股38元的承銷價。即使今年營收和獲利看好、可望成長,但市場對該公司掛牌當年獲利就大衰退的陰影似乎未除,因此股價只在3月份有2個交易日收盤站到38元以上,掛牌承銷價儼然成為上檔的套牢關卡價。

    對於去年營業利益大減,F-英瑞解釋,由於需承受客戶的舊供應商Vista-Pro(2012年已破產)還未銷售完產品的客訴及退貨成本,加上最大客戶Advance Auto Parts(AAP.US)消化新購併通路庫存而減少採購。

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