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    Smart智富月刊218期

    負利率時代 定存族該何去何從?

    撰文者:怪老子 2016-10-01
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    看著一天比一天還低的利息收入,除了定存外,還有哪些投資可以獲利?在各國央行相互推出負利率的情況下,投資者何去何從著實令人省思。負利率代表借錢除了不用支付利息,還可收利息呢!然而,大家瘋了嗎?若真如此,應該沒人要工作了,反正借錢就有得賺,而且借愈多賺得愈多?

    其實,負利率還不至於這樣,若定存出現負利率,投資者絕不會將錢存到銀行去,至少放抽屜裡還不用支付利息。銀行則是靠民眾的存款來賺錢,若沒有人願意存錢那銀行還賺什麼。說穿了,負利率只是各國央行抑制存款回存到央行,迫使商業銀行把存款拿出去投資,刺激經濟復甦的一種手段。

    然而負利率造成定存無利可圖也是事實,該如何調整投資方向呢?其實根本不須特別改變,只要跟以往一樣投資就好。該投資什麼標的及配置跟利率水準無關。並不是在利率高時投資定存的獲利就足夠了,而利率低時因定存沒有賺頭,所以就得改變投資方向。當定存利率高的時候,投資股票或債券的報酬也會比定存利率更高;當利率處於低檔時,雖然定存無法獲利,但股票及債券仍然具有報酬。投資可獲得的報酬可以用下列公式表示:

    投資報酬率=無風險報酬+風險溢酬

    無風險報酬可用定存當作代表,若定存利率高、風險溢酬沒有改變,債券殖利率及股票報酬率就會往上墊高。當零利率或負利率時,投資就只剩下風險溢酬的獲利了。所以說不管利率高還低,必須願意承擔風險(如投資股票或債券)才可獲得比定存還高的報酬。

    舉例來說,中華電(2412)2016年9月12日的收盤價為每股112.5元。若以配息5元計算,相當於4.44%的殖利率。目前定存年利率只有1.00%,市場認定中華電3.44%的風險溢酬(4.44%-1.00%)。假若在中華電的競爭力沒有衰退的情況下,預估往後的配息也都維持每股5元,那麼股價可能會掉到80元以下嗎?相信大家心中的答案應該是「不會吧!」

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