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    Smart智富月刊 219 期

    用杜邦長方體看企業獲利能力

    撰文者:怪老子 2016-11-01
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    樂陞科技(3662)因公開收購違約的問題,造成散戶巨大的損失。其實,若投資者知道如何分析財報,一眼就能看出樂陞確實存在問題,應該就不會冒這個風險。財報密密麻麻一堆數字,讓許多投資者畏懼三分。別擔心,本篇以財報的獲利能力分析,使用純益率、資產周轉率及權益乘數所構成的杜邦長方體,教會你輕鬆看出公司的經營策略。

    那麼資產報酬率(ROA)、股東權益報酬率(ROE)、純益率、本期淨利以及每股盈餘(EPS)等這些財務比率,到底哪一個最重要?之間的關係又是如何呢?

    最重要的就是股東權益報酬率,因為這是股東投入金額的報酬率,也可看成是股東投入金額的成長率,如股東權益淨值為100億元,當年度稅後淨利20億元,則股東權益報酬率為20%。股東權益報酬率公式是稅後淨利除上股東權益,也就是股東每投入1元可賺到多少錢的意思。本期淨利的大小雖然也非常重要,但卻跟投入金額沒有關聯,所以無法拿來當評比。就好像說A公司1年淨利20億元,B公司同年度也賺20億元,那麼是不是A公司跟B公司經營績效一樣好?當然不是,還得看A、B公司各投入多少錢才算數。若A公司的股東權益為1,000億元,而B公司的股東權益為100億元,那麼當然B公司的經營績效顯然比A公司好很多。因A公司的股東投入1,000億元才賺20億元;而B公司的股東只投入100億元,同樣賺了20億元。用股東權益報酬率來表示,則A公司的股東權益報酬率為2%,B公司的股東權益報酬率為20%,就經營績效而言,B公司比A公司好很多。

    股東權益報酬率為了分析方便,可以拆成3個比率的乘積,就是純益率、資產周轉率及權益乘數。其中純益率公式如下:

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