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    Smart智富月刊 223 期

    基金列車

    進入通膨期 原物料基金可望再起

    撰文者:蕭碧燕 2017-03-01
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    在2008年金融海嘯發生後,原物料產業跌入低谷,連帶拖累原物料基金長期走低。不過,2017年可能是原物料基金上漲、繳出正報酬成績單的一年,因為景氣循環即將進入有利原物料產業的通膨期。

    美國已經進入升息循環!啟動升息循環的初始條件是經濟好轉、失業率下降,不必再維持超低利率的環境。但是,如果要進一步升息,就必須看通膨的表現:通膨的速度愈快,升息的速度就愈快。美國聯準會(Fed)已經表態,今年將升息2∼3次,顯示總體經濟環境即將進入通膨期。既然通膨即將來臨、代表原物料價格也將看漲。

    不過,我要提醒投資人,原物料基金漲幅最大、最快的時間點恐怕不會再出現,接下來投資原物料基金必須檢視基本面,特別要與2007年原物料高峰時期相比。原物料基金在2004年∼2007年可以說是漲翻天,主要背景有2:1.當時是弱勢美元時代、2.當時全球對於原物料需求強勁。2004年∼2007年,歐美經濟的表現都比現在強勁許多,更別說是新興市場。如果以GDP作為指標,當時中國GDP的成長率最高達13.9%,印度也在10%以上。可是,現在不僅美元強勢,而且,成熟、新興市場的經濟成長率也都遠不及過去,在此背景下,原物料就算會漲,漲勢也難與2007年將比。

    以石油為例,2007年因為弱勢美元加上需求強勁,助長油價大漲到每桶140美元以上的高價,但是,現在美元強勢、市場需求相對弱,加上頁岩油出現增加供給,所以油價漲幅絕不可能重現當年的榮景。因此,大家千萬不要對原物料的報酬率抱持錯誤的期待,過往40%以上的漲幅將難再現,停利點絕對要大幅修正,10%∼15%才是合理設定。

    2007年礦業基金同樣漲翻天,也和弱勢美元有關,加上當時中國積極開展基礎建設,大量需求推升礦業基金。現在則是強勢美元的環境,代表就算需求上升,效果也會大打折扣;再者,儘管美國要開始做基礎建設,對礦業會是一大利多,但是,「需求有多大」才是關鍵。新任總統川普說,美國要在未來10年投入1兆美元做基礎建設,相較於中國過去10年投入11兆美元的規模,顯示就算美國有基建需求,相較過去仍有落差,支撐礦業價格的力道肯定會有差異。

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