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    Smart智富月刊 228 期

    定時定額H股 記得停利再續扣

    撰文者:蕭碧燕 2017-08-01
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    中國A股歷經3次叩關,終於在第4次成功地被納入MSCI(明晟)指數。全球著名指數編纂公司—MSCI,在6月21日宣布,將中國A股納入MSCI全球指數(ACWI)、MSCI亞洲不含日本指數,以及MSCI新興市場指數。中國A股所占權重則分別為0.1%、0.83%與0.73%,總共包含222檔成分股。

    過去,MSCI不將中國A股納入指數,有2大重要因素:1.中國的停牌制度太亂:每次一停牌就停很久,嚴重影響指數成分股的流動性,而流動性又是外資交易個股時最重視的變數;2.資金流動:中國外匯管制嚴格,資金進出比較不自由,會使外資卻步。因為以上兩個可能發生的問題,所以MSCI雖然同意納入中國A股,但是無論哪種指數,權重都相當低。尤其在權重方面,此次MSCI是採取A股、H股與ADR(美國存託憑證)混和挑選,因此,如果大型公司同時發行A股與H股,而且兩者權重皆顯著,MSCI將同時納入該公司之A股與H股。另外,納入H股也是為了能讓資訊更加公開,避免A股資訊不透明的問題。

    基於以上原因,我認為初步來看,MSCI指數成分股調整的效益對H股的影響將高於A股。首先受惠的將是大型權值股而非小型股,因為大型權值股一定是外資優先布局的標的。另外一個不利中國小型股後市表現的因素是,2015年中國股市多頭時,創業板的小型股漲太多,幾乎就像2000年科技股的泡沫一樣,因此,雖然迄今回落修正,但是估值仍舊太高。不過,我必須提醒,儘管H股將優先受惠,但是,因為近1年來,以H股為主的MSCI中國指數已經上漲35%∼40%,多數境外中國基金表現也差不多,顯示H股的股價已經提早反映指數調整的消息,甚至在消息公布後,還有點利空出盡的味道,出現回檔修正,所以投資人如果是定時定額投資H股,一定要記得停利,停利後可以再續扣,只要全球股市未出現大利空,H股仍有再漲空間。

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