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    Smart智富月刊 229 期

    境內債市規模激增,點心債逐漸式微

    中國5年內將躋身全球第2大債券市場

    撰文者:賀先蕙 2017-09-01
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    關鍵字:

    債券 滬港通 債券通 點心債

    7月初,中國宣布開放「債券通」,讓國際債券投資人可比照股票的「滬港通」模式,取道香港進入中國境內的債券市場。此一開放,引發市場高度關注。然而,早在「債券通」之前、自去年底以來,中國債券市場就已經悄悄發生質變。這也使得有25年債券市場經驗的瑞銀資產管理亞太區固定收益主管貝斯高(Hayden Briscoe),接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調,中國將在5年內超越日本,成為僅次於美國的全球第2大的債券市場,而台灣投資人所熟悉的點心債(詳見名詞解釋)市場,則將逐漸式微!

    名詞解釋_點心債

    點心債指的是在香港發行、交易,並且以離岸人民幣(CNH)計價的債券。因為在香港發行,所以被稱為點心債。發債機構包括中國財政部、中國金融機構、港資、陸資及國際企業等。

    根據台灣中央銀行的統計,截至今年7月底止,國人共持有人民幣2,768億元(約合新台幣1兆2,560億元)存款。這麼高額的人民幣部位,一個重要的去處就是以人民幣計價的中國債券基金。自2011年以來,國人熟悉的中國債券,主要以在香港發行的人民幣點心債市場為主。但事實上,中國境內債券市場近年來快速成長。從圖1可見,中國境內債券市場從2012年至2016年底為止,每年都以20%以上的速度成長。

    官方政策力挺+3趨勢
    加速中國境內債市成長
    貝斯高分析,2015年中國通過新的預算法,要求地方政府必須改變以往向銀行融資的方法,改由在公開市場舉債融資,增加透明度與監管。此舉在未來將大大刺激中國地方債市場的發展。

    另一方面,中國也在2016年開放其最大的銀行間債券市場(China Interbank Bond Market,簡稱CIBM。目前多數外資機構法人都透過此一機制進入中國債市),允許海外機構投資人投資。這2個發展都是中國債券市場的重大改變,「意味著中國的(整體)債券市場(規模)在未來5年內,有機會從大約9兆美元,成長為18兆美元。」貝斯高分析。如此一來,貝斯高強調,中國將在5年內,取代日本,成為全球第2大債券市場。


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