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    Smart智富月刊 229 期

    國家債信評級未受立即影響

    國際制裁擴大 俄股還能投資嗎?

    撰文者:曾淑雲 2017-09-01
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    國際能源價格在21世紀初期逐步攀升,布蘭特原油甚至在2008年來到每桶約138美元的價位;然在金融海嘯的衝擊下,原油價格一度暴跌至每桶約43美元。所幸,在中國製造業蓬勃興起的推升下,布蘭特原油價格得以回升至每桶100美元之上,同時亦激勵俄羅斯當時的經濟成長。

    然受到全球經濟前景浮現陰霾之故,高能源價格泡沫於2014年下半年破滅。值此之際,中國經濟轉型導致擴張速度放緩,對原物料商品需求降低,加上供應端出現市占率競逐賽,在供需失衡下,能源價格受到拖累,2015年年底油價跌至每桶約37美元。產油國今年開始落實減產協議,雖有助布蘭特原油的價格反彈,然仍無法有效且持續推升。此外,俄羅斯引發的地緣政治事件,亦造成歐美國家對其進行多方制裁,兩大利空影響下,讓該國經濟步入衰退,而俄羅斯RTS指數在此期間內下跌25.16%(2014.07.01∼2017.08.11)。

    俄股成分股雖多具官方色彩
    股東權益報酬仍有雙位數表現
    儘管如此,晨星英國投資研究團隊於近期注意到俄羅斯市場,指出俄股具有低本益比的優勢,原因在於俄羅斯普遍被視為具高波動度的市場,業者投資該國時常會要求較高的折價條件。然俄股本益比於近年持續下滑,加上能源市場風險與國際制裁尚未解除,讓人不禁懷疑,本益比偏低的俄股是否反成投資陷阱。

    對此,晨星英國研究團隊認為,前述疑慮起因於該國被視為新興市場,因此當本益比成長速度未能優於已開發市場時,難免加重投資人的失望情緒;再者,俄股成分股仍以能源類股為主,而走勢波動的油價不利於該國能源業者的獲利表現,因而更讓投資人憂心。事實上,俄羅斯RTS指數的前3大成分股Gazprom、Sberbank、Lukoil的持重已顯著下降,而食品連鎖、電信與金融等產業比重近年來則漸增。

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