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    Smart智富月刊 230 期

    避地雷》評估企業體質,提防報表作假

    先看財報5關鍵數字 再看董監成員背景

    撰文者:許家綸 2017-10-01
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    投資最怕遇到連續大跌的公司,但怎麼預先避開這類風險?

    擁會計師證照的丁彥鈞,也曾於台灣經濟新報擔任信用評等分析研究員,評估公司適合金融業採用哪種放款等級,藉以讓投資機構判斷是否作為長期投資標的,根據這些經驗,他提供財報5關鍵數字,評估企業財務狀況是否有高風險:

    1.營業活動現金流量為負數:表示本業沒真的賺到錢,即使有固定資產可以變賣,或是透過融資、增資再取得資金,但長期仍難維持穩定成長,最好先避開。

    2.應收帳款收回天數偏高:這數據需與同業比較才有意義,如果偏高且沒有合理的理由最好避開,若其金額占資產比重過高,則易有營收變成呆帳的風險。

    3.利息費用及借款利率的合理性:確認公司是否有隱形負債。以年度利息費用除以期末及期初借款的平均值,可試算利率,若遠超過財報附註說明的利率區間則為不合理。

    4.無形資產過多、轉投資複雜不透明:商譽、商標權、專利權、著作權、特許權等無形資產若過多,多半是常購併且買價高於淨值,但這些資產其實難以量化,其價值也可能瞬間消滅。

    舉凡像是丁彥鈞的朋友在2016年6月時,向他詢問是否可以買樂陞(3662,已於2016.11.17停止交易)時,他判斷:首先,樂陞2016年第1季營業利益轉虧,稅後每股盈餘(EPS)只賺0.1元,股價卻超過110元,本益比近30倍;第2,無形資產比重超過33%,且有財務不透明的海外子公司;第3,一般公司被惡意購併多是保衛經營權,但樂陞卻是召開股東會要讓出1席董事,顯然不合理,認為有極大可能是假交易。基於這3個原因勸說朋友不宜投資,躲開地雷。

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