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    Smart智富月刊 231 期

    殖利率偏低 適時減碼歐洲公債

    殖利率偏低 適時減碼歐洲公債

    撰文者:愛榭克(izaax) 2017-11-01
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    儘管德國10年公債殖利率今年以來彈升逾1倍,但相較於美國10年債殖利率已回升到2014年底的水平,德國10年債殖利率竟比3年前低50%,義大利和西班牙10年債殖利率則比3年前分別低18%、24%(詳見圖1)。歐洲主要國家政府公債泡沫未見舒緩,讓人不禁擔心歐債將成未來1年全球市場最大變數,建議持有歐債和全球政府債券的投資人應適時減碼。

    通膨率逐漸回溫
    實質利率已是負值
    過去幾年,歐洲央行用QE(量化寬鬆貨幣政策)和負利率手段,刺激疲軟的歐元區經濟。2015年以來,歐元區經濟年增長率開始貼近2%(詳見圖2),顯示景氣復甦並非「曇花一現」的基期效應。同時,歐洲家庭資產負債表也明顯改善,目前家庭負債占GDP(國內生產毛額)比重已降至金融海嘯前水平,這趨勢和美國完全相同。

    另外,隨著歐元區失業率穩定下滑至金融海嘯以來新低,象徵整體經濟產出的重要指標—工業生產指數年增率,創下2011年以來最快增速。這意味歐元區GDP增長在未來一段時間可望維持2%左右的水平,在經濟穩定增長的情況下,目前主要歐元區國家的公債殖利率水平已明顯偏低。

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