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    Smart智富月刊232期

    套利機會處處可見

    撰文者:怪老子 2017-12-01
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    投資市場到處充滿了套利的機會,只是一般投資者沒發現而已。套利在投資學的定義是不用拿出任何資金,可以有「無風險」的獲利。真的嗎?市場上真的有很多套利機會嗎?是的,只要相同投資商品在不同交易市場發生價差,就有套利機會,先發現的人先拿走,被拿走後就沒份了。

    最明顯的例子是台積電股票,除了在台灣證券交易所交易之外,也在美國發行ADR(美國存託憑證),兩者本質上都是台積電股票,理論上兩邊的股價應該一樣,但ADR及台股是分開交易,且有時差,價格當然會出現偏離,就會出現套利機會。當台積電ADR價格低於台灣證券交易所價格,就放空台灣台積電,同時在美國買入ADR,然後申請ADR轉換至現券還清放空部位。

    只是套利機會不會持續很久,發現後就得比其他投資者快一步。早期電腦尚未普及化,資訊也沒現在這麼發達時,個人套利的機會較多。然而目前幾乎是大型券商的天下,畢竟交易需要成本,券商自己不用手續費,又隨時用電腦監看,發現套利機會立即下單,永遠比一般個人快一步。

    外匯市場上也是套利機會一大堆,貨幣的兌換隨時各別獨立進行,只要某些匯率出現不對等,就會出現套利機會。就以美元兌歐元、美元兌新台幣、歐元兌新台幣這3種匯率來說,一定存在下列等式:

    〔歐元:新台幣〕=〔歐元:美元〕×〔美元:新台幣〕

    因為新台幣換成美元,可以直接用新台幣換美元,或間接先換歐元再換成美元,不管用哪一個方式,相同新台幣換到的美元都應該一樣,否則就會出現套利機會。

    假設某一時間點,美元跟新台幣的匯率是1:30,歐元兌美元為1:1.2,那麼歐元兌新台幣的匯率一定得是1:36(30×1.2)。若歐元兌新台幣匯率發現是1:37,套利機會就出現了。套利者跟銀行借出新台幣30萬元,直接以1:30匯率換到1萬美元,然後用歐元兌美元匯率1:1.2,換成8,333.33歐元,再用1:37歐元兌新台幣匯率換回新台幣30萬8,333元,新台幣30萬元還給銀行,剩下的8,333元直接落袋,沒有任何風險,交易是立即的,利息可忽略不計。

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