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    Smart智富月刊 232 期

    債券前景》高收益債退燒,資金流往新興債

    通膨低、實質利率高 巴西、墨西哥債受青睞

    撰文者:賀先蕙 2017-12-01
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    2017年11月初高收益債出現大回檔,美林全球高收益債券指數10個交易日下跌1.4%,創下7個月以來的最大回檔紀錄。展望2018年,什麼樣的債券既能賺到較高收益、又比較安全?PIMCO實質回報暨資產配置投資長米罕爾‧沃瓦(Mihir Worah)告訴《Smart智富》月刊記者,他看好新興市場債和美國不動產抵押貸款債券(MBS)。

    沃瓦加入PIMCO團隊16年,在此之前,他是美國加州大學柏克萊分校的物理學家;加入PIMCO後,沃瓦以總經、通膨研究見長,美國路透(Reuters)曾形容,他的看法總能「領先聯準會(Fed)一步」。

    在這波高收益債出現回檔之前,PIMCO在9月份的「景氣循環展望報告」(cyclical outlook)中,已經建議投資人要減持信用債。因為高收益債有「利差」緊縮(詳見圖1)、價格偏高的問題。「我們已經在各類投資組合中減少信用債券,同時我們會持續避免(持有)投資等級和高收益債。」

    如果不建議投資人再持有高收益債,那麼資金該轉向何處?從2017年的資金流向觀察,市場已有賣出高收益債、轉買新興市場債的趨勢。統計2017年初至今,高收益債資金淨流出36億8,400萬美元,反觀新興市場債從年初至今則是淨流入628億美元。

    展望未來12個月,沃瓦持續看好新興市場債表現,尤其是巴西和墨西哥的當地貨幣債。以巴西為例,10月份最新公布的通貨膨脹率為2.7%,雖然比9月份略高,但已經比2017年初時大幅降低。同時,巴西目前央行基準利率水準達7.5%,由於通膨低、利率卻相對較高,使得巴西目前實質利率近5%,相當具吸引力。「整體來說,新興債(整體狀況)相當穩定,實質利率仍高。」沃瓦分析,包括巴西和墨西哥,他都認為通膨還有下降空間。

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