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    Smart智富月刊233期

    營運大追蹤:台肥、大豐電

    撰文者:林帝佑 2018-01-01
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    編按:〈存股追蹤隊〉針對存股族對熱門標的之經營現況疑問,由《Smart智富》月刊記者向經營團隊、法人或存股達人提出詢問,提供讀者第一手的解答。本期追蹤化工股台肥與傳播事業股大豐電。

    台肥》
    Q:2017年,台肥(1722)的營收表現較2016年衰退,但毛利率提升,使營業
    利益比2016年好,原因為何?未來展望為何?

    台肥發言人羅仕日回應》
    附加價值產品拉抬毛利
    營收衰退,最主要是因為我們的(肥料)價格是依原物料價格來調整,國際的製肥原料2017年以來都是往下走的,尤其是液氨、尿素等,所以售價跟著下跌,導致營收減少。

    毛利率上升,主要是推出一些高附加價值的產品,然後在成本上節省,譬如我們的能源之一是蒸氣,台中廠生產肥料時會產生蒸氣,公司就利用其產生的蒸氣當成能源。

    另外,在C2案(南港C2觀光飯店開發案)的部分,未來完工承租出去,收入將併在營業收入中的租賃收入。不過原先預計2015年要取得建照,但因為審議跟修正報告等程序,建照直至2017年年中才取得,所以應該要到2024年以後,收入才會比較穩定,預估每年將有8億∼9億元的租賃收入。

    零成本存股達人星大分析》
    肥料收入衰退拖累營收
    台肥的營收包含肥料、租賃以及不動產銷售3大塊,2017年累計前3季,肥料的銷售收入衰退7.1%(詳見表1),其他2項則成長,所以2017年前3季營收整體小幅衰退4%。不動產銷售收入大幅增加,主要是因為台肥的南港建案「無雙」解約戶再銷售。

    毛利率部分,受惠產品附加價值提升及降低成本而增加,比單純的原物料價格波動影響更讓人正面看待本業營運。此部分有利於整體產品組合變化,未來價格上升,其獲利成長將值得期待。

    展望未來,因為台肥營收來源最穩定的是肥料收入與租賃收入,不動產銷售則會受到景氣影響而不穩定。過去肥料收入衰退,不動產銷售的營收剛好補上,所以獲利能維持在一定水準。不過近年來房地產市場走下坡,所以後續要觀察肥料收入能否穩定與不動產銷售入帳的情況。

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