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    Smart智富月刊233期

    股價不是停利、停損的理由

    2018-01-01
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    2017年11月,Smart智富出版了一本新書《英國巴菲特教你投資A+股》(Invest in the Best),這是由奇斯.艾許華斯-羅德(Keith Ashworth-Lord)所著,書裡面提到一個很重要的觀念:「在所有賣出股票的理由中,最糟糕的一個就是獲利了結;而最棒的一句格言,就是要讓獲利盡情高升,並讓虧損盡速了結,可惜大多數人都沖昏了頭,做了相反的事情。」

    以炒匯聞名的投機者─金融巨鱷喬治‧索羅斯(George Soros)也有一句名言:「正確或錯誤並不是最重要的,重要的是,你正確的時候能賺多少錢?錯誤的時候會虧多少錢?」

    筆者這兩年卸下流浪教師身分後,常常應邀到各地演講,分享價值投資和存股哲學,很多投資朋友會告訴筆者他們犯下的錯誤。其中有一項很「致命」的錯誤,就是常常「小賺大賠」:看對的股票賺了3%、5%就賣掉,看錯的股票卻任憑套牢,讓虧損不斷擴大。這樣的投資行為,不但無法讓投資人靠著複利效果累積財富,更有甚者,只會愈來愈貧窮。

    另外,有些投資朋友有一種錯誤的認知,就是他們認為股價漲多了就不會再漲,跌多了就不會再跌;或者說,某檔股票或某類股打底打了10年,應該要上漲了,這種說法實在很奇怪。

    公司流失競爭力
    才是需要賣股的時機
    股票不是樂透彩券。每一檔股票都代表著一家公司,公司獲利成長,就會帶動股價上漲;反之,公司營運不佳,股價就會下跌。長期來看,股價應該是跟隨公司基本面而呈現正相關。

    價值投資之父班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham)說:「股市短期而言是投票機,長期而言卻是個體重機。」就是這個道理,要不然巴菲特(Warren Buffett)的波克夏股價(BRK-A)怎麼會從1962年的每股10幾美元,漲到2017年的每股29萬美元以上?台股的股王大立光(3008)股價最高在2017年漲到每股6,000元又是怎麼一回事?

    台股當中有一些績優的食品股,不論大盤指數,10年來股價均呈現穩健的成長走勢,例如中華食(4205)、大統益(1232)與卜蜂(1215)等;但有一些股票卻長期淪為低價雞蛋水餃股,例如中環(2323)、錸德(2349)等。

    以價值投資的角度來說,我們買進一家公司的條件是「這是一家好公司」;而我們賣掉一家公司的原因,則是因為「它不再是一家好公司」。我們不應該看股價進行停利、停損,而應該要看公司的價值進行停利、停損。

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