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    Smart智富月刊 233 期

    4步驟價值選股 用好價格買進好公司

    撰文者:賀先蕙 2018-01-01
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    過去20年來,奇斯.艾許華斯-羅德(Keith Ashworth-Lord)根據他所淬煉出的「商業展望投資術」進行價值投資。但具體落實到買進個股時,他如何決定哪些公司可以買?又該買在怎麼樣的價格?可以區分為以下4個步驟:

    步驟1》3量化指標+2衡量指標初步篩股
    第1步,根據量化指標篩選公司。如前文所述,羅德篩選公司時,有3個明確的量化指標,包括:1.該公司過去5年的股東權益報酬率(ROE)至少要高於18%;2.過去5年的營業利益率(return on sales)要高於15%;3.過去5年稅後淨利轉換為自由現金流的比率要高於80%(公式為自由現金流/稅後淨利)。羅德認為,競爭力佳的公司,就會具體顯現在這3個財務數據上。

    除了以上3個量化指標外,羅德在受訪時也強調了另外2個補充的衡量指標。第1,雖然股利不是羅德篩選公司時的必要條件,但他也認為,一家好公司的指標之一,就是股利可以持續成長。「我投資的大部分公司都有發放股利。但這只是我的次要考慮。雖然如此,一家好公司的另一個跡象就是它的股利可以持續成長。」羅德強調。

    在他的持股中,有一檔他自巴菲特原則基金創立之初就持有的英國塑膠地板生產商詹氏侯思德公司(James Halstead)。這家公司在過去42年不間斷保持股利成長、且過去13年曾發放過7次特別股利,「這就是我喜歡的公司類型。」羅德表示。

    第2,羅德偏好公司靠自身發展來創造有機成長(organic growth,亦即透過自身業務推展,而非透過購併)。當企業沒辦法創造有機成長時,他不反對小型購併,但是他非常反對大型購併。

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