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    美股受惠稅改法案 仍有25%上檔空間

    撰文者:李武士(Urs Raebsamen) 2018-02-01
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    影響2017年底美股走勢的稅改法案,終於確認通過並將於2018年正式上路。對於外界擔心的稅收減少問題,我們認為對美國財政體系的衝擊其實有限,且由於公司稅率大幅調降,以及企業的資本支出加速折舊,可望帶動企業投資增溫,這對支撐美國經濟增長具有正面效益。

    根據瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)的預期,此次個人所得稅率有所調整,可望帶動私人消費增加,加上企業投資亦可望升溫下,預期2018年∼2019年美國實質GDP年成長率,有機會因此分別提振0.25∼0.50個百分點,大幅降低未來幾年美國景氣出現衰退的可能性。

    公司稅率、海外匯回稅率調降
    推升美國企業EPS成長率上看15%
    此外,稅改亦可望推升美國企業每股盈餘(EPS)的成長率。根據市場原來未加計稅改效應的預期,2018年標準普爾500(S&P500)指數EPS為141美元,年增率為8%;未來隨著公司稅率由35%調降至21%,EPS可望提升至151美元,年增率上看15%,成長幅度將與金融海嘯以後的復甦初期相當。

    推升美國企業EPS成長動能主要來源有二:其一為公司稅率調降對獲利的直接挹注;其二則來自企業海外匯回稅率調降的效應,市場預估目前美國企業海外獲利高達2兆4,000億美元,其中30%∼50%可能因稅率調降而匯回本土,粗估金額約1兆美元,可望帶動企業買回庫藏股,間接帶動EPS成長提升。

    至於稅收減少的財政缺口,預期在未來10年內可能累積達將近1兆美元,這約占美國GDP規模不到5%。而根據美國財政部的估算,稅改法案整體的經濟效益可望讓美國未來10年的GDP平均成長2.9%,並帶來1兆8,000億美元的財政收入,可望彌補減稅所產生的稅損,因此預料對美國政府財政體系衝擊有限。

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