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    Smart智富月刊 237 期

    減資造成的股價上漲只是虛胖

    撰文者:怪老子 2018-05-01
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    近年來上市櫃公司流行現金減資,國巨(2327)更是其中代表作,股本從220億元一路現金減資至今年的35億元(詳見表1);股價從2012年平均每股不到10元到2018年4月11日收盤每股544元,真是醜小鴨變天鵝,漲了逾50倍。潤泰全(2915)也不遑多讓,在近期發布了現金減資消息,除了配發現金股利每股4元之外,還要辦理現金減資,每股發還股東現金4元,想必減資後股價也會飆高。

    國巨的股本雖然從220億元一路減資到35億元,然而營運的資產並未減少,都落在500億元上下,股東權益也差不多維持在250億元。淨利雖有成長,從2012年的11億元至2017年的66億元,成長逾5倍,但每股盈餘(EPS)卻從0.5元至15.64元,成長了30.28倍。除非進一步了解股本,否則就無法了解其中的竅門。

    其實,這些現金減資的公司,真的是現金多到需退還股東還是另有所圖,從財報不難看出端倪。潤泰全在2017年合併年報中,長期借款高達198億元,短期借款及短期票券合計也有58億元,顯然並無現金過多的問題。潤泰全在2017年處分了高鑫零售股票(中國大潤發的股權),現金部位確實不少,然而直接配發現金股利就好,又何必現金減資呢?真正的原因是股東不用繳納綜合所得稅,且股價還會往上飆。

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