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    Smart智富月刊238期

    學習巴菲特篩選投資標的方法

    從資本支出額度 篩出好公司

    撰文者:雷浩斯 2018-06-01
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    巴菲特(Warren Buffett)喜歡買好公司,他說過:「最好的公司,就是能替投資人創造源源不絕現金的公司。」雖然知道這個概念,但是要用什麼標準來篩選?

    《如果第一次投資就學巴菲特⋯⋯》書中提到,巴菲特在2007年的股東信中,根據公司需要的資本支出額度不同,把投資事業分類成3種:卓越、優秀、差勁,並舉了3個例子。

    第1個「卓越」的公司例子是時思糖果(See's Candies)。他說這家公司不斷創造現金,而且不用投入太多資本就能持續成長,但卓越的公司是少數。

    第2個「優秀」的公司例子是飛安公司(Flight Safety),這類公司需要投入大量資金,才能賺到更多獲利。雖然報酬率不如時思糖果,不過也很不錯,多數好公司都屬於此類。

    前2個例子都可以納入投資標的中,第3個「差勁」的公司例子是航空公司。這類公司需要投入大量的資金,卻只能賺到微薄獲利,因此很難找到競爭優勢,甚至可能賺不到錢。

    現在我們想想,台股有哪些公司符合「卓越」和「優秀」,哪些是「差勁」公司?

    類型1》卓越公司
    資本支出÷營業現金流<30%
    卓越公司資本支出少,獲利充沛。根據我的研究,只要5年總計的「資本支出÷營業現金流」占30%以下,就可以算是卓越的公司。

    表1顯示,川湖(2059)2013年~2017年每股營業現金流合計90.69元,每股資本支出6.37元,「資本支出÷營業現金流」為7%。

    也就是說,這5年來賺到的現金,僅需要拿7%來投入維持競爭力的資本支出,剩下的93%現金都可以自由運用,可以說是非常強大的現金製造機。

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