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    Smart智富月刊238期

    遵守3紀律 無懼債券殖利率波動

    撰文者:蕭碧燕 2018-06-01
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    今年以來,全球各界專家最關注的投資議題之一,就是「美國10年期公債殖利率會不會升破3%」?想知道這件事為什麼牽動全球的投資神經,投資人必須先了解「殖利率」是什麼!

    大部分的人都認為,殖利率就是市場利率,但是,這樣解釋無助於一般人了解它的深意,我建議大家,將殖利率記為「報酬率」。當債券殖利率為2%時買進,就代表投資人可以享有2%的報酬率,因此殖利率愈高時,就代表債券價格愈低,當投資人買進的成本愈低,報酬率自然愈高。

    而美國10年期公債是市場公認無風險的投資標的,類似於定存,因此,一旦美國10年期公債殖利率持續走高,例如突破3%,就代表公債的價格創新低。當我們投資一個無風險的標的,就能享有3%的報酬率時,就會吸引部分投資人拋售高風險的股票,轉向債券。如果殖利率愈來愈高,自然就會吸引愈來愈多的資金拋股買債,引發股市修正,同時造成市場波動愈大、震盪更加嚴重。

    除了關注美國10年期公債殖利率的走勢之外,美國2年期公債殖利率的變化也不應該忽視。美國10年期公債與2年期公債,分別被認為是代表長天期債券和短天期債券。當聯準會(Fed)進入升息循環時,投資人應該會偏好到期日比較接近的短天期債券,因此,正常狀況是長天期債券的價格要跌得比較深,殖利率攀升幅度要比較大。但是,現在的狀況並非如此,近期短天期債券的殖利率,攀升幅度大於長天期,代表短天期債券的價格跌更多。這個不合理的現象,代表市場對於未來景氣出現疑慮,甚至是憂心升息循環恐反轉為降息循環,造成投資行為轉趨保守,因此才會拋售短天期債券,反而偏向長天期債券。

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