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    Smart智富月刊244期

    債市展望 利差擴大、價格具吸引力

    位處成長循環初期 歐高收優於美高收

    撰文者:鄭 杰、整理者:賀先蕙 2018-12-01
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    全球股、債市2018年都大幅震盪。展望2019年,全球固定收益市場有哪些投資機會?路博邁固定收益投資長布萊克(BradTank)於10月下旬接受《Smart智富》月刊專訪時強調,針對2019年的債市投資,看好歐高收勝過美高收;新興市場債跌深,投資價值已現。

    布萊克於1982年入行,至今已36年,經歷多次全球市場多空洗禮,對市場看法精準。他強調,由於歐洲的景氣循環才走到復甦初期,因此看好歐高收勝過美高收。在訪談中,他也針對目前投資等級債券市場中,可能出現的過熱現象提出提醒。以下為專訪紀要:

    《Smart智富》月刊問(以下簡稱「Q」):你對2019年全球景氣的看法?
    布萊克答(以下簡稱「答」):整體來說,我們對全球成長感到相當樂觀。我們對歐洲的看法很簡單,到了2019年,歐洲成長將改善。至於美國,明年則將稍微放緩。明年新興市場的實質經濟成長率可能會放緩0.1至0.2個百分點,但不會太巨大。而最近中國開始採取比較刺激景氣的政策,這將會在今年第4季到明年看到效果。2019年整體還是會看到(經濟)成長。

    問:這波景氣循環走到這裡,很多人開始擔心這波循環會如何結束、哪些領域會出現修正?你怎麼看?
    答:在(美國)企業債發行上,有很多事情悄悄在發生,可以算是過熱(excess)的早期徵兆。我們的看法是,即使這波景氣循環持續,違約率沒有攀升、利差也沒有大幅擴大,但市場仍有些部分是你不會想要持有的:(例如美國)低品質的高收益債。信用評等CCC和B等級的高收益債,是今年高收益債上漲的原因,但我們認為,這些的價格都太貴了。

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