上期專欄中，小哥提到可轉換公司債（簡稱可轉債）的標的大漲時，可轉債也會有相對應的漲幅，但是投資人要怎麼知道可轉債在快到期前會不會拉高股價呢？這就必須從可轉債的基本理論開始談起。
可轉債的意思就是，可以將債券換成股票。一張可轉債可以換幾張股票呢？是換愈多愈好，還是換愈少愈好呢？這個答案就得看是站在誰的角度。舉例來說，假設可轉債只有大股東認購，他一定想要換的張數愈多愈好，因為股票可以賣掉換成更多的現金。不過，如果換的張數多，吃虧的一定是小股東，因為股權膨脹，獲利一定會被稀釋了，因此，小股東就會希望可轉債換的張數愈少愈好，兩者思考的角度是不一樣的。
轉換價決定轉換張數
定價愈高換的數量愈少
然而，決定可轉換幾張最重要的關鍵就是轉換價格訂多高？怎麼訂？由於大小股東立場不同，因此主管機關就得訂立一個公平的規則。小哥以最近股價火紅的散熱大廠雙鴻（3324）的可轉債——雙鴻二（33242）為例，它的發行文件第11條就寫到：雙鴻可轉換價格訂為59.2元，這個轉換價格的訂定方式是依照發行日前8天的定價基準日，再取基準日前1個營業日、前3個營業日、前5個營業日的收盤價乘上101%～110%的轉換溢價率（詳見圖1）。白話來講，雙鴻訂定的轉換價格，跟發行日前1∼2個星期的收盤價平均值不會差太多。