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    Smart智富月刊251期

    地緣政治風險提高的因應之道

    撰文者:布朗(Evan Brown) 2019-07-01 瀏覽數:7,002
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    一場中美貿易衝突,使得地緣政治變數對金融市場的影響力大為增加。因此儘管預期全球經濟可望維持在長期的歷史平均水準,但地緣政治風險的確為金融市場投資前景蒙上陰影,並為市場帶來較高的波動。

    中美貿易衝突
    使國際市場波動增加

    觀察美國和中國在貿易和貨幣政策方面均已採取相關政策,特別是市場對美國聯準會降息的預期已逐步升溫,加上勞動力市場仍有活力,可望能防止全球經濟出現硬著陸。

    只是地緣政治這個變數一向影響著投資市場,從近期國際情勢來看,此變數對經濟基本面和投資結果的影響只會愈來愈大,整體金融市場波動度加大也是不可避免的。這個情況也告訴我們,面對一個可能無歷史經驗可循的政治與經濟情勢,我們須持有開放的立場,同時也要保有謙遜的態度,因為未來是難以預測的。

    面對這樣的環境,投資人在自己的資產配置內,盡可能達到避險的功能,以因應意料之外的事件不斷發生,例如資產配置中需有股有債,達到平衡風險的效果。

    過去3年,我們在全球經濟增長中經歷一次「週期的往返」。在中國政府推出政策刺激經濟,以及聯準會採取寬鬆貨幣政策等加持下,自2016年中到2017年,全球經濟的增長明顯加速,直到2018年和2019年初則出現減速的情況。

    現在似乎又回到新一波循環的起點,聯準會的貨幣政策態度再度轉趨溫和,甚至降息的預期已愈來愈高;中國的刺激政策亦再次為經濟提供支援。只是這次和上一次的區別,則是刺激政策的「力道」不同。

    3年前,中國對經濟增長的刺激力道強大且廣泛,而聯準會的貨幣政策則是接近於零利率。如今,美國利率接近中性,而中國的刺激措施則更具針對性,且全球的溢出效應相對較小。因此,這一次我們尋求的是經濟穩定增長,而不是快速增長;在這一點上,可從採購經理人指數(PMI)的表現可以獲得印證。

    不論是美國或是中國,在獲得政策的支撐後,我們預期短期間內主要國家的PMI指數,將落在過去十年全球PMI的平均值附近,並略高於50(榮枯線)之上,全球經濟仍可望持續溫和增長(詳見圖1)。

    因為儘管製造業出現疲軟走勢,但全球服務業整體上仍具有成長的韌性。這種潛在成長力道,主要是與成熟國家的家庭收入持續出現強勁增長有關,這將有利於支撐消費動能。儘管近期美國與中國之間的貿易衝突還未獲得解決,使得近期經濟增長幅度很有可能低於長期的平均水準,但我們認為,相關國家間推出的因應措施與刺激政策,有助於避免經濟走向衰退。


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