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    Smart智富月刊252期

    股市與景氣脫鉤了嗎?

    撰文者:黃嘉斌 2019-08-01
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    從2018年10月,加權指數大幅下挫後,伴隨著經濟指標也同步下滑,特別是景氣對策信號、景氣對策信號綜合判斷分數與領先指標等,都在2018年年底出現象徵衰退的數值,而國際間所掀起的美中貿易戰,也成為經濟走緩的導火線。不過,令人詫異的是,股市修正的時間竟然遠比應該有的景氣收縮期還要短得多,而美股近期也頻創新高,道瓊工業平均指數不僅突破2萬7,000點,甚至最高還來到2萬7,398點,而S&P 500指數更突破3,000大點。不僅如此,台股也頗有再戰1萬2,682的歷史高點之姿。

    景氣數字不好,但是股市卻不錯,難道股市與景氣脫鉤了嗎?還是我們忽略了什麼呢?再次回到筆者曾經一再提及的,影響股市的3大要素——信心、利率與通膨。後兩者攸關股市的生命泉源,也就是「資金」;前者則是對市場的評價高底,當然啦,信心高漲時願意給的評價自然提高;反之亦然。

    2018年年底,市場對今年的一致性認知就是,美國聯準會(Fed)將計畫性的升息與資產「縮表」,白話來說,就是從市場抽離資金活水。沒想到過了個年,來到2019年1月後就豬羊變色,升息的計畫轉為停止升息,甚至預期可能將降息,全球再度走入資金寬鬆的局面。這個改變,美國總統川普(Donald Trump)起了關鍵性的作用,逆轉了聯準會的計畫。

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