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    Smart智富月刊255期

    經濟數據+貨幣政策佐證

    2019年第4季 美債恐現多空轉折

    撰文者:愛榭克(izaax) 2019-11-01 瀏覽數:154
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    全球再掀負利率狂潮,隨著各國央行紛紛祭出寬鬆舉措,美債即將進入「末跌段」前最後的登峰行情。無論貿易戰結果如何,美債很可能會在2019年第4季出現多空轉折,建議投資人做好美債退場機制,適時進行適當的股債轉換。未來半年至1年,股漲債跌的機率是相對高的,這主要根植於3項經濟數據動向及2項貨幣環境變化:

    數據1》債券殖利率低於實質潛在GDP年增率
    展望未來經濟增長動能,潛在GDP動向是很好的工具,這項指標又和勞動人口及勞動生產率息息相關。目前無論非農勞動生產力或勞動參與率(因為美國勞動人口增長趨穩,因此影響勞動人數增長主因為參與率),都處於上升趨勢。這暗示未來一段時間整體GDP增長動能將轉強,而非坊間認為的轉趨疲弱。而長期債券殖利率從歷史常態來看,低於實質GDP增長率不但不合理,也是很罕見的。

    從圖1可發現過去半世紀來,只要實質潛在GDP年增率開始上揚,公債殖利率不久也會升高。更強的經濟增長無疑會將偏低的債券殖利率往上帶,而當前的美債殖利率水平幾乎貼近10年新低,價格顯著高估,未來半年至1年將有不小的調整空間。

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