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    Smart智富月刊261期

    籌碼達人麥克連教你用選擇權做空

    看懂頭肩頂反轉 賺波段修正財

    撰文者:呂郁青 2020-05-01 瀏覽數:5,236
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    關鍵字:

    選擇權 麥克連 籌碼達人


    靠著追籌碼賺1億元的籌碼達人麥克連(化名),不只投資個股,也會追蹤大盤籌碼與分析技術線型,並且在可能有波段行情時,利用選擇權與期貨來放大獲利,特別是行情可能大跌時,選擇權買方的風險有限,獲利卻無限,是他在標的崩跌時常用的投資工具。

    許多投資人不習慣做空,因為做空的工具有諸多限制,例如:融券會遇到強制回補或沒有券源,而選擇權、期貨又需要申請另外的保證金戶頭,對股民來說算是新的領域,有學習門檻,但是,麥克連建議,由於股市有多有空,如果多學習一個投資工具,就可以增加獲利的機會。舉例來說,今年3月台股崩跌,如果不會做空,就只能賣股停損,靜待狂跌後的買點,如果學會做空的話,就可以在大跌時增加獲利。

    舉例來說,選擇權是一種權利契約,買方支付權利金,就有權利在未來約定的特定日期(也就是結算日),依照約定的履約價格(strike price),買進或賣出一定數量的約定標的。

    選擇權可以分成買權(call)跟賣權(put),買權是指該權利的買方在約定期間內,以履約價格買入約定標的物,但是無義務一定要執行該權利;賣權是指賣方有義務在買方選擇執行買進權利時,依約履行賣出標的物。以台指選擇權來說,標的物就是加權指數,而履約價就是指1萬點、1萬100點等點位。

    選擇權買方獲利大
    而且風險有限

    麥克連解釋,選擇權買方的風險有限,獲利卻無限,但是勝率較低。選擇權買方付出的權利金是包括內含價值(也就是履約的價值)與時間價值,持有得愈久,時間價值流失得愈多,獲利會被侵蝕。而選擇權賣方的風險無限,獲利卻有限,一旦看錯會賠很多,但是,賣出期間可以有時間價值的收入,勝率較高,因此兩者各有優缺點(詳見表1)。

    由於選擇權買方的勝率低,因此要看準時機,在特定時候才出手,就可以善用選擇權買方成本小、獲利無限、風險有限的特性,賺到波段財。

    什麼時候是選擇權買方出手的好時機呢?麥克連認為,例如大盤頭部成型的時候,就是選擇權買方出手的好時機,如果大盤形成頭部型態,跌破頸線時,通常會有一段跌幅,此時就適合站在選擇權買方,因為一旦急跌,選擇權買方獲利的幅度會比期貨來得高,如果沒有急跌,選擇權買方卻又損失有限,最多是權利金歸零。以下將用步驟化來解析麥克連操作選擇權買方的策略。

    步驟1》找出頭部型態
    跌破頸線搶先布局

    麥克連解釋,型態理論是技術派的其中一個理論,是透過大量統計,歸納出各種圖形的長相,頭部型態有頭肩頂(左肩、頭部、右肩)、M頭、圓頂、多重頂等。通常頭部型態完成後,下跌的機會就非常大,麥克連最常出手的時間就是頭肩頂的頭部型態形成時。

    而頭肩頂通常會有3個高峰,頭部是由左肩、頭部與右肩形成。至於左肩要從哪裡開始計算呢?麥克連表示,他會從左肩的起漲K線開始計算,而所謂的「起漲」要符合3大條件:1.相對大量、2.過月線、3.K線要脫離盤整,站上區間上緣。

    投資人可以從上述條件找出起漲的K線,並且畫出左肩,下跌低點開始反彈即為頭部,等到頭部下跌後再反彈即為右肩(詳見圖1)。

    而頭肩頂的頭部通常占比最大,左右兩肩歷時通常會接近,其中右肩可能略少個1~2根K線。知道頭部型態的特色有什麼用途呢?投資人就可以提前預備,等到跌破頸線當天馬上出手,搶得先機。

    步驟2》用頭部與頸線差
    計算跌幅滿足點

    所有頭部型態完成時,都可以計算跌幅滿足點。跌幅滿足點的計算方法,要先畫出頸線。在畫頸線時,投資人常常會困擾,不知道起點要怎麼找?麥克連表示,在左肩、右肩的大量低點或收盤價,多點連線即畫出頸線。畫出頸線後,投資人就可以找出頭部最高點到頸線的距離,計算中間的價差;接著,再由頸線的位置,向下減掉同等幅的價差,這個1比1的同等距離,就是頭部型態的跌幅滿足點。

    以戶外運動鞋大廠鈺齊-KY(9802)為例,2019年12月27日的K線爆出大量,而且脫離前面的盤整區,甚至站上月線,符合左肩起漲點的特性,因此可以從此處畫左肩,等到頭部、右肩完成後,即是頭肩頂型態,從左肩(12月27日)起漲爆量紅K線的實體低點(即開盤價)畫出頸線,頸線位置在122元,頭部高點為154.5元,兩者價差為32.5元,從頸線往下減32.5元,跌幅滿足點在89.5元。


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