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    Smart智富月刊238期

    累積31年經驗,利用數據預測股價報酬

    結合大數據+人工智慧 打造穩定報酬基金

    撰文者:賀先蕙 2018-06-01
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    特色2》以大數據和模型協助投資組合的建構
    這檔基金的一個特色是以「低波動」為訴求,希望基金的波動能小於市場。也就是說,若市場的Beta值是1的話,這檔基金希望控制Beta值在0.8左右(亦即當市場下跌5%,這檔基金只下跌4%)。此外,這檔基金也希望控制投資組合的波動度。傅信德解釋,「假設市場的波動是零,那麼有些公司的波動會小於零、有些會大於零。整體來說,這會是一個常態分配(normal distribution)。然後我們會把每一家公司的波動率做評分。」這個評分會介於正、負3之間。在挑選個股、建構投資組合時,傅信德會希望投資組合的波動度評分能保持在-0.35左右(亦即波動度稍小於市場)。

    針對以上的條件,傅信德會再利用電腦計量模型來建構投資組合。「我們會參考報酬機會、隱含的風險(亦即上述之波動狀況)等,預估交易成本,然後將這些因素交叉比對我們投資範圍中的2,500檔個股的資料,來建構最理想的投資組合。」傅信德強調。

    兼顧報酬與低波動
    年化配息率達6.65%
    透過上述過程,由圖1可見,這檔基金過去5年的波動率明顯低於MSCI所有國家世界指數(ACWI)。既然這檔基金以低波動為重要訴求,那麼投資人或許會問,如果是要追求低波動,是不是去買低波動指數就好了呢?針對此,傅信德回應,「投資人可以去買指數ETF(指數股票型基金),但指數沒有配息(income)。最低波動指數的建構,思考的是企業的風險,沒有報酬的因子在其中。而我們是著眼於公司的報酬,然後把整個投資組合波動調整到低於市場。」

    檢視這檔基金的配息狀況可發現,這檔基金過去6個月的平均年化配息率為6.65%(截至2018年2月)。而這檔基金的收益來源,主要可分為2方面:1.透過投資組合的建構,賺取個股的股利和資本利得;2.賣出指數期貨的買權(例如標準普爾500指數、日經225指數等),賺進權利金。

    根據晨星的分類,這檔基金的分類屬於全球股票收益類別。從這檔基金過去5年(截至5月11日止)的報酬和波動表現也可以發現(詳見表1),雖然這檔基金的5年年化報酬率為4.85%(新台幣計,以下同),略低於組別平均的5.49%,過去5年間的最大跌幅也只有-9.63%,遠小於組別平均的-13.65%。也因為波動度小、報酬穩定,這檔基金的夏普值也高於組別平均的0.55而達0.58。可以說是一檔透過人工智慧和大數據,來達到穩定報酬、降低波動的基金。

    小檔案_傅信德(Robert Fisher)

    學歷:南安普敦大學(Southampton University)航太工程碩士
    經歷:紐約銀行歐洲分行
    現職:貝萊德全球智慧數據股票入息基金經理人、系統化主動股票團隊成員


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