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    Smart智富月刊243期

    具長期成長性+現金收入穩定

    基礎建設基金成波動市場新星

    撰文者:賀先蕙 2018-11-01
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    關鍵字:

    風險 資產管理 基金投資

    而如果檢視目前全球的基礎建設投資,則主要可以區分為4種類別(詳見圖2)。圖2最左邊,基礎建設投資中,風險最低、競爭也最小的是社區型資產,如住宅、教育;風險最高、競爭最強的則是最右邊的競爭型資產,包括能源商、物流及電信服務等。

    而這檔基金投資的範圍,則主要集中在政府管制資產及使用者付費資產。其中,政府管制資產包括水、電、瓦斯等,是屬於投資人一般所熟悉的公用事業範圍。但跟一般公用事業基金不同的是,這檔基金也投資較受景氣循環影響、成長性也比較高的使用者付費資產,包括機場、收費公路、鐵路等。

    若以這檔基金的投資組合來分析,截至9月底為止,投資組合大約有59%是投資於政府管制資產、33%投資於使用者付費資產,其他則為現金及其他項目。這樣的分配主要是希望在收取政府管制資產穩定現金流的同時,也能享有使用者付費資產的成長性。艾姆斯強調,若遇到景氣反轉向下時,投資組合則將更高的比重轉為政府管制資產。舉例來說,在2008年9月時,這檔基金最高有73%都是在較為安全的政府管制資產。

    股市波動、政治風險
    皆會影響基金報酬
    若以美盛睿安基礎建設價值基金過去6個月的報酬率來看,報酬為3.75%(新台幣計,截至10月15日,下同),為晨星分類之組別第2名。過去1年則為-2.12%,也是組別第2名。但既然基礎建設基金有真正的「資產」可產生固定的現金作為支持,為什麼還會出現負報酬?針對此,艾姆斯解釋,因為這檔基金投資的是在全球股市掛牌的基礎建設資產公司,因此仍要面對股市的波動。

    此外,基礎建設資產也要面對高度的政治風險和政府管制風險。舉例來說,占投資組合大約9%的3家英國水公司,過去1年就面對被收歸國有的政治風險,因此股價大幅波動,對投資組合造成影響。但實際上,這3家水公司的股利殖利率都有達到5%以上,基本面相當不錯。若拉長時間來看,以艾姆斯2006年成立基礎建設基金以來的12年間觀察,長期年化報酬率達8.9%。最近3年波動率則為8.3%。

    小檔案_理查.艾姆斯(Richard Elmslie)

    學歷:澳洲新南威爾斯大學商學士
    經歷:瑞士銀行(UBS)投資銀行部門電力與基礎建設主管
    現職:美盛睿安基礎建設價值基金經理人

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