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    Smart智富月刊244期

    中國展望》提振市場信心,政策頻釋利多

    用主動式基金 布局境外掛牌中概股

    撰文者:朱岳中 2018-12-01
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    關鍵字:

    大中華基金 G20 中概股

    中國官方接連釋出利多政策,中國股市有何表現?從表1來看,中國境外市場的指數(MSCI中國、中華、金龍指數及香港國企指數)普遍比中國境內指數表現來得好,但中國境內指數近3個月的表現有明顯提升,而小型股又明顯比大型股表現好,顯然中國政府回歸基本面、救經濟的做法,有提振到市場信心。

    在過去2年,「國進民退」是中國社會輿論關注焦點,也就是國營企業表現明顯優於民間企業。而2018年11月1日習近平在民企座談會中強調並保證,會提供民營企業公平的競爭市場、減輕稅負、解決融資問題等,對中小型民營企業是一大利多,中美貿易問題正化解中,激勵了境外掛牌的中概股,因而11月以來美股反彈,香港與美國掛牌中資企業就表現不錯。

    中國市場變數多
    ETF僅適合用來短期操作
    就操作面來看,近幾年主動式基金表現明顯優於ETF,而受惠中國政策新方向者也多為境外標的,因此建議中、長線操作以主動式基金為主。ETF較適合用來短打,尤其是兩倍槓桿的標的,適合在突然重挫時搶反彈,但一有獲利就須出場,畢竟中國市場變數仍多。已被套牢的投資人至此也不需再認賠殺出了,10月19日的低點應不至於再破,仍有資金且願意承擔較高風險的投資人,可考慮逢低分批進場攤平。

    在計價幣別上,2018年人民幣表現最弱,但從原幣績效來看,人民幣計價的基金普遍表現反而較好,美元計價其次,新台幣計價相對較差。雖然在美國期中選舉過後,美元開始轉弱,不過在12月聯準會仍可能再次升息的預期下,美元短期內不至於明顯回貶,直到確實升息後才可能走弱,直到下次升息預期再起。因此,投資人在這階段可挑選美元計價的標的。

    對於以中國境內標的為主的投資人,建議還是考慮以人民幣投資,以免兩次換匯增加成本,及雙向的匯率風險。

    ETF多追蹤中國境內A股走勢
    一般主動式基金均以MSCI相關指數為指標,投資標的會以在香港掛牌的H股(國企股)或美國掛牌的中概股居多,中國境內也會以B股為主,A股部分普遍不多。若以MSCI指數的成分股來看,幾乎不含A股,甚至連中國權重都很低。像大中華基金最常用的指標MSCI金龍指數,中國權重僅1.5%,香港權重則高達60%,美國部分也有14%,台灣部分23%多。因而當你投資一般主動式基金時,參考上證或深證等指數表現是沒有意義的。

    近年國內盛行的ETF則多是以追蹤中國境內指數為主,例如上證綜合指數、上證50指數、上證180指數、滬深300指數等等,這些都是以中國境內的A股為主,這時一般財經媒體對中國市場的分析才有參考價值。投資人得弄清楚ETF與一般基金的差異,才不會看錯指標、買錯標的。(文◎朱岳中)

    小檔案_朱岳中

    學歷:中正大學財務金融研究所博士
    現職:南台科技大學財務金融學系助理教授

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