達人開講
營運、獲利仍呈衰退，等待基本獲利表現出現
撰文者：恩汎理財投資團隊
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橡膠工業股份有限公司為國內前百大製造業之一，營業額及外銷量居國內橡膠業第1，並為全球前10大輪胎製造廠，以「MAXXIS」（瑪吉斯）品牌行銷全球，為國內最大的專業輪胎製造商，主要客戶均為市場上的汽車龍頭大廠。
供需失衡未明顯改善，，帶動其毛利率自2011年（17.58%）起持續上揚，至今（2015）年上半年達29.87%（第2季為30.58%），加上成熟市場汽車業的復甦與新興市場的成長，推升其營收持續成長（2013年達1,330.87億元），獲利亦逐年成長；惟自去年起，受到全球景氣復甦不明、新興市場成長不如預期影響，汽車產業亦出現警訊，使得其營收出現下滑，至今年上半年合併營收為600.71億元，年減6.76%，稅後淨利65.17億元，年減7.67%。在需求成長有限，原料成本持續低迷下，未來可能還會遇到成品降價壓力，因此團隊認為毛利率成長的走勢恐將反轉，未來營運、獲利狀況得視最終落底的營收及產品毛利率而定。
展望下半年營運，在景氣表現不如預期下，除大陸新車市場銷售量不佳外，主要商用／工業用輪胎銷售亦呈現下滑，7~8月合併營收191.72億元，較去年同期減15.74%，依照目前市場狀況，第3季報表公布後，獲利表現似乎還會有再向下修正的機會；而為了擴展營運範圍，除了原有的OEM汽車市場，拓展大型乘車輪胎市場，進而穩定營收、獲利，惟在新市場的拓展上尚需時間，短期較難馬上收到成效。因此，自去年企業價值開始反轉向下，今年應會持續下滑走勢。
整體觀之，其產品為民生及工業均一定會用到的耗材，基本需求仍會存在，惟在整體市場成長有限，以及未來毛利率成長有機會出現反轉下，有興趣或是已布局的投資朋友，應留意整體市場表現，並在每季財務報表公布後，即時修正獲利預估，調整操作區間，無論新布局或是加碼，都應以在相對低為進場布局的依據，應可有效的控制投資本金的套牢部位，等待市場回升時，擴大整體報酬率。
資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊
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