達人開講
翔名合併寶虹後營運展望佳，可納入觀察名單
撰文者：恩汎理財投資團隊
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翔名（8091）科技股份有限公司原為國內半導體耗材、設備生產代理商，擁有多年專業設計製造OEM、ODM的經驗，產品主要應用於半導體、TFT-LED、太陽能、LED及特殊模具等；於今（2015）年購併寶虹（100%持有）後，從原本的半導體設備模組、耗材的生產與代理及LED 磊晶設備與真空幫浦設備代理兩大領域，跨足半導體二手設備翻修業務，以寶虹原本的客戶結構，應有利於其大陸市場的拓展。
今年在加計寶虹營運貢獻後，上半年合併營收10.11億元，年增65.38%，以上半年來自寶虹的營收約25.22%（約2.55億元）來看，原業務（約7.56億元）的成長率約為23.73%，毛利率下滑至27.23%，以營收比重分拆，原業務毛利率約31~33%，則寶虹業務毛利率約11~16%。第3季遭遇半導體產業亂流，耗材業務受到影響，惟寶虹業務在客戶驗收完成挹注下，前3季合併營收為16.07億元，年增68.56%，團隊預估寶虹第3季營收占比約5成下，整體毛利率約落在26%左右，1~3季稅後淨利約2.22億元，稅後EPS約4.07元。
展望未來營運，在主要客戶美商應材提高對其離子植入機耗材的採購比重至80%下，預期在明年耗材的出貨將會出現相當的成長，但同樣的，單一客戶對其營運的影響又更加劇；
至於半導體產業在第4季庫存調節結束後，可望恢復拉獲力道，對其原本業務營運的成長應有相當的幫助；另寶虹業務方面，受惠國際大廠多以停止8吋晶圓廠，而大陸半導體廠商多投入8吋廠為主要營運方向的影響，二手設備的來源及去化問題不大，也使得其接單量穩定至明年第1季。
然而其隱憂為應收帳款的回收狀況，在大陸市場融資相對緊縮下，客戶能否如期付款及其回收能力，將考驗期後續營運、獲利的穩定度。
最後在新產品（靜電吸盤）的研發部分，該產品屬於高單價高附加價值產品，市場年需求達百億以上，目前已透過美商應材交由日商試用，若順利，預估可在第4季開始貢獻營收、獲利；與ASML合作生產用於黃光製程的黃光導光板已通過台積電認證，惟受限該產品的生命週期（約2年），因此短期貢獻有限。
整體而言，團隊隊期未來營運展望相對樂觀，只是應收帳款逾期部分應多加追蹤，而未來寶虹能否穩定貢獻營收、獲利也需追蹤，畢竟其對整體營收、獲利占比不低，因是合併後的第1年，整體營運、獲利穩定度尚待考驗，保守的投資朋友可先列入口袋名單續觀察；而在市場操作區間部分，以今年營運、獲利狀況及未來的展望來看，目前股價應屬相對安全，有興趣的投資朋友可以留意。
資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊
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