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沒有永遠的定存股！保全雙雄存股族都愛，達人分析其中這檔目前有這4大問題…
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2018-12-25
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以前有一次開啟門鎖時，不小心誤觸了保全，引起了警報聲，然後保全人員就立刻趕來了，只能說聲不好意思，沒有竊賊，是我按錯了……。
然後發現保全人員是新光保全（9925），之後走在路上會特別觀察一下，每一棟大樓每一間商家配置的保全是哪一間，發現幾乎不是新光保全就是中興保全（9917），因此引起了我的好奇，決定仔細研究一下。
這兩間公司市占率似乎很大，果真不錯，這兩間公司幾乎涵蓋了台灣的保全生態，市占率高獲利也相對穩定，又幾乎每年配息，是優良的股票。
然而在今年（107年）開始，新光保全營收漸漸衰退，競爭對手中興保全營收卻緩緩上升，很多存股族擁有新保，必須得了解新保發生了什麼問題，導致營收、毛利、營業利益等下降呢？繼續看下去...…。
台灣保全業雙雄新保（9925）以及中保（9917）
而今年兩者經營結果卻相反...…
在台灣的兩大龍頭保全業非新光保全以及中興保全莫屬。
保全業不受景氣影響，即便在金融海嘯期間，很多公司業績都腰斬再腰斬，但住家及辦公室也還是會有電子保全或是駐警保全，所以新保以及中保營收相對穩定，是很多存股族的口袋名單。
一直持續關注新保以及中保，發現今年（107年）以來，中保的營收及毛利，漸漸地與新保拉開，到底是什麼原因使新保節節敗退呢？
如果是新保的護城河沒了，那可要留意，就不太適合當存股標的了。以下說明新保營收下降的原因...…。
新保（9925）盈餘下降的原因
從營業利益率比較，我們從兩間公司的營業利益率進行分析，營業利益＝營業收入－營業成本－營業費用，為什麼我們這邊不分析毛利率？不是毛利率不重要，毛利代表收入減掉原料成本，確實是企業營運的源頭，但尚未扣除營業費用，營業費用是日常營運產生的費用，例如：水電費、租金等。
公司賣產品，除了原物料之外，還需要廠房租金、水電等，才能完整的產出商品，所以營業利益率是反映出公司本業獲利的指標。
下圖可以看出新保以及中保的營業利益率漸漸拉開，尤其在107年開始，中保持續上升，而新保卻一直下降。
新保與中保106 Q1～107 Q3營業利益率比較
資料來源：CMoney理財寶。圖表來源：艾蜜莉製作
而保全業的收入主要大概分為4種：
1.電子保全收入：例如公司的防盜系統，有竊賊要闖入，防盜系統就會響警報。電子保全營收大概占總收入的40%～50%。
2.常駐保全收入：例如公司或住家的保全人員，守護人員安全。常駐保全營收大概占總收入的8%～9%。
3.運鈔服務收入：例如護送ATM的現金，需要有堅強的裝備與人員保護龐大的現金。運鈔服務營收大概占總收入的20%。
4.其他收入：兩間保全雙雄跨足很多領域，例如居家服務、投資領域等，屬於其他收入。其他部分的營收大概占總收入的21%～31%。
然後依照前面主要的3種收入，分別端看其營業利益率：
電子保全收入營業利益率分析
新保（9925）電子保全的營業利益率幾乎持平，波動不大，而中保（9917）則是大幅度下降。
資料來源：CMoney理財寶。圖表來源：艾蜜莉製作
保全業的電子保全，有一部分的收入來自政府標案，也就是說，政府標案取得愈多，收入會愈高。
根據台灣採購公報網資料顯示，中保在2016年以及2017年取得金額相當龐大的政府標案，這些收入會慢慢在未來履行，也就是前段所提及中保營收107年度增加許多，有部分是因為政府標案在107年收入認列所致，
中保107年營收增加，而營業利益率卻下滑，可以推測，中保採取薄利多銷的方法。
資料來源：台灣採購公報網。圖表來源：艾蜜莉製作
由上圖可知，新保在2017年及2018年完全沒有政府得標的件數，是因為新保於2016年5月因為違反採購法，遭到政府停權3年，所以不能參與標案，也可以看出新保在2016年的標案已經銳減，爾後3年，新保的標案由其子公司誼光保全參與之後標案，再觀看圖最右邊的誼光保全標案金額，跟中保相比還是相差很多。
因為新保遭停權，會影響舊客戶不續約甚至解約，拉攏新客戶更是難上加難，遭停權一事，有損新保的商譽。
新保2016年遭停權，3年不能參與政府標案
資料來源：公開資訊觀測站
常駐保全收入營業利益率分析
在住家、銀行或是辦公大樓，幾乎都有警衛守護，確保人身或是財產安全，這部分保全雙雄分別由旗下子公司負責，中保（9917）留駐警衛服務在北部地區主要是透過子公司「國興保全」在營運，南部地區則以「國雲保全」在營運。
新保（9925）則是由子公司「誼光保全」營運。這部分兩間公司本年度變化不大，誼光保全營業利益率一直都比較低，應該是公司策略所決定涉略中低價位的業務。
資料來源：CMoney理財寶。圖表來源：艾蜜莉製作
同樣也要注意新科技來臨帶來的威脅：
1.電子支付來臨：未來現金紙鈔愈來愈少，駐紮在銀行據點的保全人員，勢必也會減少，相對的影響公司收入。
2.人工智慧的時代來臨：駐點的保全人員可替代性比較高，人工智慧在全球蓬勃發展，之後會有機械人取代人力保全。
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