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存股精選》這兩檔金融股受惠Fed升息大,明年預估「高殖利率」都將逾5%!

撰文者:翁祥維 更新日期:2018-12-27 瀏覽數:15,165

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絕對的中立性!川普也控制不了,Fed 12月最終仍是「升息一碼」,近期美國總統川普,不斷抨擊聯準會的貨幣政策,質疑若不斷升息,將會打壓經濟發展,不過Fed在12月,認為就業市場和通膨率達到預期目標,因此最終仍是「升息一碼」,在2018年,合計共升息4次。

若從2015年啟動升息循環起算,則是已升息達9次,在會後的記者會上,Fed主席鮑威爾表示:「有關貨幣政策的討論或決定中,政治勢力不會有任何影響。」表現出聯準會絕對的中立性。


對台股投資人而言,即使美國升息,存在銀行裡的台幣也不會增加利息,或許相對是比較無感。不過,在升息循環當中,「台灣有哪些金融股值得投資?」這議題應該蠻多讀者是感興趣的,畢竟在中美貿易戰下,許多電子公司都受到波及,獲利相對穩定、又具備高殖利率題材的金融股,在2019年應該持續有機會受到市場關注。

快速了解大型金控股的型態
雖然許多新聞報導,美國升息對於金融股是利多,但實際上受惠程度的多寡,有所不同,以金控股而言,旗下除了銀行以外,經常還囊括了保險子公司、證券子公司、投信子公司等等,所以「金控公司」,可以說是金融產業的「航空母艦」,承載著多架戰機(銀行、保險、證券)。

目前上市櫃,共有15間金控公司,每間金控公司主攻的領域不盡相同,主要類型包括:
1.以銀行為主體:兆豐金(2886)、中信金(2891)、玉山金(2884)、台新金(2887)、永豐金(2890)、第一金(2892)、合庫金(5880)、華南金(2880)。
2.以保險為主體:新光金(2888)、國泰金(2882)、富邦金(2881)、開發金(2883)。
3.以證券為主體:元大金(2885)、日盛金(5820)。
4.以票券為主體:國票金(2889)。

兆豐金(2886)、中信金(2891)受惠升息程度相對高
在升息的背景下,有機會帶動外幣存放利差擴大,因此如果就「受惠升息」的角度思考,美元存款占比高,相對會占優勢,在以銀行為主體的金控當中,兆豐銀行美元存款占比37%、中信銀行占比29%,屬於主要的受惠者。

那麼,兩間金控哪一間比較好?筆者在2018年10月24日,曾撰寫上海商銀(5876)VS彰銀(2801)存股選誰?EPS、股利、殖利率「完整大比拼」

今天將對兆豐金(2886)、中信金(2891)進行比較分析:

資產報酬率(ROA)比較
筆者在10月24日的文中曾提及,銀行是吸納大眾存款,再貸放出去,從中賺取淨利息收益,因此負債占總資產比重高,相對自有資本占總資產比例低,因此比起ROE(權益報酬率),用ROA(資產報酬率)這項指標,更能全面性地檢視銀行運用手中資產的效率,從數據來觀察,雖中信金(2891)在2013年、2014年勝出,但近3年,是兆豐金(2886)略占上風。

ROA比較表:兆豐金 vs. 中信金

資料來源:CMoney選股勝利組。單位:百分比(%)

EPS穩定度比較
看完ROA後,接著來比較EPS(每股純益),為衡量EPS穩定度,筆者以「標準差」這項統計數值作為比較基礎,標準差值愈小,代表EPS波動程度愈小(穩定度愈高),從近5年的EPS數據來看,兩大金控獲利穩定度皆有一定水準,其中兆豐金(2886)標準差值較小,EPS表現上,較中金信(2891)更為穩定一些。

近5年兩大金控獲利皆有穩定度

資料來源:CMoney選股勝利組。單位:元

在10月24日的分析文當中,筆者計算出富邦金(2881)、國泰金(2882)近5年EPS標準差分別為0.5301、0.9228,相較之下,兆豐金(2886)、中信金(2891)表現皆不輸給兩大金控龍頭股。

股利政策比較
從下圖兩間銀行股利發放金額觀察,兆豐金(2886)已未發放股票股利,有利股本穩定,而中信金(2891)也有調整股利政策的趨勢,從原本的現金、股票股利合併發放,近2年皆改為配發「純現金」股利。

兩金控股利政策現以現金為主

資料來源:CMoney選股勝利組


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