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巴菲特推薦人生必讀》ETF之父約翰柏格投資常識：用最低成本創造最大報酬！
撰文者：Mr.Market市場先生 更新時間：2019-01-22
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今天分享這本書名叫作《約翰柏格投資常識》（The Little Book of Common Sense Investing），這本書最早是2007年出版，後來2017年再版，巴菲特在2015年致股東的信推薦為人生必讀兩本書之一，目前台灣舊版已經絕版，最新的中文版即將上市。
約翰．柏格（John C. Bogle，1929～2019）是指數型基金發明者，指數型基金出現在1975年，跟後來的ETF很類似但略有不同。可閱讀：指數型基金和ETF有什麼差異？
以下是我的讀書心得重點，也是這本書的推薦序：
先思考一個問題：想戰勝市場為什麼困難？
大多數人研究投資都想要試圖戰勝市場，創造更好的績效，但很少人思考到想戰勝市場為什麼困難？
戰勝市場有2個條件：1是投資人自己的判斷正確，2是市場本身出現錯誤，也就是市場中大多數的資金判斷錯誤。做到第1點相對容易，但第2點就很難，儘管市場並非完全效率，但至少大多數時候它是效率的。
換句話說：好的機會（市場中明顯的錯誤）並非沒有，但對一般人來說非常的稀少。如果好機會大多時候不存在或者轉瞬即逝（尤其是對資金規模極大的基金管理者來說，能選擇的標的十分受限），而且考慮到投資人還可能犯錯的情況下，相對的，用最低成本取得符合市場的報酬，等於立於不敗之地。
實際上就平均值而言，投資專家們（基金經理人）平均而言的確「微小的」戰勝市場，也就是勝過指數。但有趣的是，這個勝利並不屬於投資人，原因是專家服務的「費用」。
大多數共同基金管理費大約在1%～2%之間，如果對於投資不瞭解的人，可能會誤以為這數字很小。作者柏格用各種說法告訴你費率的影響，1%～2%的費用，長期而言卻吃掉了投資人大多數的報酬。
找到能長期打敗指數的專家？
在網路上或書局的投資架上，我們會看到許多成功者：專注價值投資的巴菲特、專注十壘安打的彼得．林區、專注數學模型的文藝復興基金、世界規模最大的橋水基金……等。
即使找到了成功者，想長期戰勝市場（績效超越指數），過程投資人還是會遇到3個問題：
1.投資人沒辦法分辨哪些基金能長期持續成功，即使參與其中，也可能因為時間較短，參與到狀況比較不好的那幾年。
2.優秀的基金，以彼得．林區的富達麥哲倫基金為例，一但績效好吸引了大批投資人，當初有效超越指數的績效將不再持續。
3.如果沒有足夠的資產，許多避險基金禁止一般人參與購買，一般人只允許購買共同基金。
你是否相信全球經濟長期來說會持續成長？
觀察過去成績，雖然短期總有許多共同基金績效打敗指數型基金，這也是共同基金業者津津樂道的事，但只要時間一拉長到超過10年以上，很大比例的共同基金績效輸給指數型基金。
如果專家也無法打敗指數，那最簡單的方法就是投資指數，這就是柏格的理論基礎：不追求任何超額報酬，只希望用最低的成本創造和市場相同的報酬。
當我們相信全球經濟會持續成長時，如果你沒有更好的投資技巧，也不想要追求共同基金經理人試著幫你創造短期報酬，那投資指數型基金就是最好的選擇。
（補充：也有一種說法是用平均值來看基金會有點不公平，因為如果其他人很差，那持續表現好的一大半即使戰勝指數也只能被平均。）
指數型基金市場也在改變
在台灣我們聽到ETFs指的就是指數型基金，ETFs除了在股票交易所可以買賣，交易成本更低以外，和指數型基金沒有差異。可閱讀：懶人包》一次看懂什麼是ETF。
但近幾年有許多新種類的ETFs和當初低成本分散投資整個市場的理念完全不同，而是試圖用透過某些指數戰勝市場，或是提高槓桿倍數，並且進而收取更高的管理費。
柏格在本書中為了做出區隔，因此將指數型基金稱為TIF（傳統指數型基金）而不是ETFs。
他認為用最低的成本賺取市場報酬只需要TIF就夠了，並不需要這些新種類的ETFs。
在過去共同基金的選擇多得讓人眼花撩亂，而且長期表現落後指數。我們可以預期未來ETFs的選擇愈來愈多、各種新型態的指數不斷被編制出來，投資人如果不了解指數型基金最初成立的原意，將再次付出高昂的費用並且得到低於市場平均的報酬。
觀察事情兩面，你能得到更客觀的結論
巴菲特曾說：不要問理髮師是否該剪頭髮。意思是如果你問經紀人或基金經理人是否該買股票，只會得到同樣的答案。
同樣道理，約翰柏格是指數型基金的發明者與推廣者，（你問他ETF好不好，他當然只會跟你說超棒趕快買。）因此看這本書時你不必相信他任何讚揚指數型基金的話，在書中每一個段落的結尾，柏格都一再強調你不必相信他說的話，並提供其他專家的客觀說法。
對投資人來說，長期投資增加財富的關鍵之一就是獨立思考的能力，而所謂投資常識就是判斷哪些事情是客觀事實，我想就會是這本書最大的收穫。
本文經授權轉載自Mr.Market市場先生—投資理財入門
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本名許繼元（Jam），畢業於台大土木所，22歲開始接觸投資理財，有6年期貨程式交易經驗，目前在軟體業從事財金軟體的研發工作。用下班閒暇時間研究投資理財，在部落格上分享學投資歷程與心得。
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