股票投資術

ETF投資》該買0050還是0056好?先看你是「3種人」中的哪一種!

撰文者:蔡名傑 更新日期:2019-12-20 瀏覽數:28,416

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市場上關於元大台灣50(0050)和元大高股息(0056),這2檔指數型基金(ETF)誰比較好的爭論從來沒停過,這2檔ETF不論在架構、費用及成分股上都不相同,0050主要是投資於台股市值前50強企業,而0056則是選取未來1年現金股息殖利率可能最高的30檔個股。所以,不能隨隨便便就做出決論,直接判斷誰好誰壞。最好是能攤開2檔ETF的內容架構,仔細檢查與分析2者的差異和優勢,才能決定哪些投資人適合買0050,又是哪些人適合0056?

0050與0056: 2檔ETF本質上的差異
首先,根據元大台灣50(0050)月報記載,該ETF是以完全複製法追蹤臺灣50指數,成分股是由上市股票中評選出50檔市值最大,符合篩選條件的上市股票,持股內容每季調整,目前該基金一年配息2次,而0050的總管理費用為0.44%,目前是台股規模最大的指數型基金,持有人數(受益人)僅次於0056、排行第2。


於是買進台灣前50大的權值股,ETF雖無法百分百複製大盤走勢,但前50大權值股占大盤比重高達68.84%、將近7成,與大盤已有高度連動性,觀察Beta值(風險係數)為1.1,漲跌反應程度較大盤略高,但仍相當貼近。

至於元大高股息(0056)ETF,據其公開說明書顯示,該ETF是以臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股中符合流動性測試標準,挑選未來1年「預測」現金股息殖利率最高的30檔股票作為成分股,持股定期調整,目前一年進行1次配息,總管理費用則較0050高,為0.86%,是目前台灣持有人數(受益人)最多的ETF。

0056並非如0050一般用市值排行來做為選股條件,而是以預測未來1年將發放高股息的30檔個股做為成分股,因此與大盤的連動性較低,Beta值(風險係數)約為0.66,小於1(比大盤同步為1)以及0050的Beta值1.1。

0050有「馬太效應」勝者全拿、0056選股具不確定性
也因為0050持有台股前50大權值股的緣故,這些公司大多是台灣各大產業的龍頭股,在大者恆大、集團資源與效益更能集中運用的情況下,龍頭公司的規模和市值就會愈來愈好、愈來愈大。就如同《聖經》中的馬太福音故事所說:「凡是少的,就連他所擁有的,也要奪過來。凡是多的,還要給他,叫他多多益善。」 

觀察過去10年,在2者都是不含息的情況下,大盤從4,698.31點(2009.01.05)上漲至9,727.41點(2018.12.28),漲幅約107%、年化報酬7.55%;而0050則是從約34.2元,上漲至2018年最終交易日收盤的75.50元,漲幅逾120%,超出大盤18%,年化報酬達8.24%略高於大盤。表示前50大權值股近10年表現優於整體台股指數,大致符合「馬太效應」中的勝者全拿,如果此現象在全球化、集團化的大者恆大浪潮下延續下去,未來的報酬率應該也會穩定高於0056。


至於0056,因為其選股原則,是買進未來1年「預測」現金股息殖利率最高的30檔股票,裡面牽涉到人為預測,當然就有失準的可能性,像在幾年前,該ETF曾經「預測」潤泰全(2915)未來會發放高現金股息,豈料潤泰全隔年因提列子公司南山人壽的未實現損失,而無法發放股息,使報酬受到了選股機制的不確定性影響。

0050年化報酬率高、0056現金殖利率表現佳
進一步比較0050與0056,只單純比較指數報酬率的話,對於高股息的0056來說並不公平,我們以包括現金股息(不再投入)的報酬率進行比較。由下表可見,0050近10年報酬率的確高於0056,而0056的現金股息殖利率則是如預期高於0050。


2檔ETF的選股邏輯大概與歷年績效相符,0050年化報酬率長線高於0056,而0056的現金股息殖利率則高於0050,兩者的差異,也決定了什麼族群適合投資0050,而誰又該投資0056,關鍵就在「年化報酬率」與「現金股息殖利率」。

首先,因為0050年化報酬率較高,因此較適合「年輕人」投資,對於年紀較輕的人來說,時間能進一步轉換成金錢,選擇成長性較高的ETF,就能用時間換取長線報酬;至於0056的高現金股息優勢,則適合「退休族」或已積累一大筆資產者,可以有創造「被動收入金流」的效果,不僅能靠0056參與股市投資,更能取回企業分紅配息,進行其它投資或是日常的消費運用。

現金股息發得少,投資人竟然賺更多?
另外,因為2檔ETF的年化報酬率均高於平均現金股息殖利率,若ETF發放股息過於大方,可能會大幅侵蝕投資人的長線利益,因為股息僅是左手換右手,從投資標的中的內部淨值扣除而來,若投資人缺乏「股息再投入」,長線報酬率自然會因此減少。 

舉例來說,如果該ETF淨值是20元,在發放2元現金股息後,淨值會降低到18元,投資人的總資產並沒有因此增加,只是從20元的ETF,變為18元的ETF加上2元的現金,扣除分配股息產生的手續費或稅負等成本後,投資人資產更會小於20元,實際資產因此縮水。

就算不加計領息成本,領到股息後若沒有再投入投資之中,則會損失更龐大的「再投資複利」,假設投資人每年從ETF拿回1元的現金股息且未再投資,就會失去這1元的未來報酬。以上述的0050年化報酬率做為例子,年化報酬率逾10%,而10%的年化報酬在複利下,10年下來的報酬率高達近160%,再放長到20年、30年檢視,拿回股息(淨值)甚至會讓投資人少賺高達572%以及逾1,600%的累積報酬。

因此,股息拿得多,不代表就是獲利保證,反而可能會因為高股息使投資人少賺,如果標的報酬率能夠長期打敗市場或是現金殖利率,把錢留在公司或ETF中,長期下來一定能創造更好的獲利。

結論》
由以上的數據比較可知,0050較適合年輕族群,經由長線的報酬累積,能使小資族的小錢長成大錢;而0056較適合退休族或已積累不小資產的人取得金流。不過,發放股息也不代表獲利保證,反而可能使投資人報酬減少,若非有收入需求,其實不用一味追逐高配息的投資標的。

至於0050和0056該怎麼買,要怎麼知道哪檔才適合我?推薦讀者可以參考另一篇文章<該買0050還是0056?股市達人:用年齡算出ETF的專屬配置比例>,藉由年齡做為基準,進行2檔ETF的選擇與完美配置!

延伸閱讀
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