ETF獲利術
ETF投資》該買0050還是0056好？先看你是「3種人」中的哪一種！ -Smart智富ETF研究室
撰文者：蔡名傑 更新日期：2019-12-20
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市場上關於元大台灣50（0050）和元大高股息（0056），這2檔指數型基金（ETF）誰比較好的爭論從來沒停過，這2檔ETF不論在架構、費用及成分股上都不相同，0050主要是投資於台股市值前50強企業，而0056則是選取未來1年現金股息殖利率可能最高的30檔個股。所以，不能隨隨便便就做出決論，直接判斷誰好誰壞。最好是能攤開2檔ETF的內容架構，仔細檢查與分析2者的差異和優勢，才能決定哪些投資人適合買0050，又是哪些人適合0056？
0050與0056： 2檔ETF本質上的差異
首先，根據元大台灣50（0050）月報記載，該ETF是以完全複製法追蹤臺灣50指數，成分股是由上市股票中評選出50檔市值最大，符合篩選條件的上市股票，持股內容每季調整，目前該基金一年配息2次，而0050的總管理費用為0.44%，目前是台股規模最大的指數型基金，持有人數（受益人）僅次於0056、排行第2。
於是買進台灣前50大的權值股，ETF雖無法百分百複製大盤走勢，但前50大權值股占大盤比重高達68.84%、將近7成，與大盤已有高度連動性，觀察Beta值（風險係數）為1.1，漲跌反應程度較大盤略高，但仍相當貼近。
至於元大高股息（0056）ETF，據其公開說明書顯示，該ETF是以臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股中符合流動性測試標準，挑選未來1年「預測」現金股息殖利率最高的30檔股票作為成分股，持股定期調整，目前一年進行1次配息，總管理費用則較0050高，為0.86%，是目前台灣持有人數（受益人）最多的ETF。
0056並非如0050一般用市值排行來做為選股條件，而是以預測未來1年將發放高股息的30檔個股做為成分股，因此與大盤的連動性較低，Beta值（風險係數）約為0.66，小於1（比大盤同步為1）以及0050的Beta值1.1。
0050有「馬太效應」勝者全拿、0056選股具不確定性
也因為0050持有台股前50大權值股的緣故，這些公司大多是台灣各大產業的龍頭股，在大者恆大、集團資源與效益更能集中運用的情況下，龍頭公司的規模和市值就會愈來愈好、愈來愈大。就如同《聖經》中的馬太福音故事所說：「凡是少的，就連他所擁有的，也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善。」
觀察過去10年，在2者都是不含息的情況下，大盤從4,698.31點（2009.01.05）上漲至9,727.41點（2018.12.28），漲幅約107%、年化報酬7.55%；而0050則是從約34.2元，上漲至2018年最終交易日收盤的75.50元，漲幅逾120%，超出大盤18%，年化報酬達8.24%略高於大盤。表示前50大權值股近10年表現優於整體台股指數，大致符合「馬太效應」中的勝者全拿，如果此現象在全球化、集團化的大者恆大浪潮下延續下去，未來的報酬率應該也會穩定高於0056。
至於0056，因為其選股原則，是買進未來1年「預測」現金股息殖利率最高的30檔股票，裡面牽涉到人為預測，當然就有失準的可能性，像在幾年前，該ETF曾經「預測」潤泰全（2915）未來會發放高現金股息，豈料潤泰全隔年因提列子公司南山人壽的未實現損失，而無法發放股息，使報酬受到了選股機制的不確定性影響。
0050年化報酬率高、0056現金殖利率表現佳
進一步比較0050與0056，只單純比較指數報酬率的話，對於高股息的0056來說並不公平，我們以包括現金股息（不再投入）的報酬率進行比較。由下表可見，0050近10年報酬率的確高於0056，而0056的現金股息殖利率則是如預期高於0050。
2檔ETF的選股邏輯大概與歷年績效相符，0050年化報酬率長線高於0056，而0056的現金股息殖利率則高於0050，兩者的差異，也決定了什麼族群適合投資0050，而誰又該投資0056，關鍵就在「年化報酬率」與「現金股息殖利率」。
首先，因為0050年化報酬率較高，因此較適合「年輕人」投資，對於年紀較輕的人來說，時間能進一步轉換成金錢，選擇成長性較高的ETF，就能用時間換取長線報酬；至於0056的高現金股息優勢，則適合「退休族」或已積累一大筆資產者，可以有創造「被動收入金流」的效果，不僅能靠0056參與股市投資，更能取回企業分紅配息，進行其它投資或是日常的消費運用。
現金股息發得少，投資人竟然賺更多？
另外，因為2檔ETF的年化報酬率均高於平均現金股息殖利率，若ETF發放股息過於大方，可能會大幅侵蝕投資人的長線利益，因為股息僅是左手換右手，從投資標的中的內部淨值扣除而來，若投資人缺乏「股息再投入」，長線報酬率自然會因此減少。
舉例來說，如果該ETF淨值是20元，在發放2元現金股息後，淨值會降低到18元，投資人的總資產並沒有因此增加，只是從20元的ETF，變為18元的ETF加上2元的現金，扣除分配股息產生的手續費或稅負等成本後，投資人資產更會小於20元，實際資產因此縮水。
就算不加計領息成本，領到股息後若沒有再投入投資之中，則會損失更龐大的「再投資複利」，假設投資人每年從ETF拿回1元的現金股息且未再投資，就會失去這1元的未來報酬。以上述的0050年化報酬率做為例子，年化報酬率逾10%，而10%的年化報酬在複利下，10年下來的報酬率高達近160%，再放長到20年、30年檢視，拿回股息（淨值）甚至會讓投資人少賺高達572%以及逾1,600%的累積報酬。
因此，股息拿得多，不代表就是獲利保證，反而可能會因為高股息使投資人少賺，如果標的報酬率能夠長期打敗市場或是現金殖利率，把錢留在公司或ETF中，長期下來一定能創造更好的獲利。
結論》
由以上的數據比較可知，0050較適合年輕族群，經由長線的報酬累積，能使小資族的小錢長成大錢；而0056較適合退休族或已積累不小資產的人取得金流。不過，發放股息也不代表獲利保證，反而可能使投資人報酬減少，若非有收入需求，其實不用一味追逐高配息的投資標的。
至於0050和0056該怎麼買，要怎麼知道哪檔才適合我？推薦讀者可以參考另一篇文章＜該買0050還是0056？股市達人：用年齡算出ETF的專屬配置比例＞，藉由年齡做為基準，進行2檔ETF的選擇與完美配置！
延伸閱讀
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