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解讀大師觀點4》市場大跌時，加碼是撿便宜還是接刀子？雷浩斯：我會加碼「這類」好標的
撰文者：劉萍 更新時間：2022-08-12
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摘要
1.在台灣，若論到「霍華‧馬克斯專家」，雷浩斯必能入列！雷浩斯表示，7月26日馬克斯所發表的備忘錄，延續他的投資原則：掌握市場週期波動變化、用第二層思考做正確的決策。在今年4月、5月間， 雷浩斯的持股比重已較去年減碼至少3成，市場大跌之際，現在的他也忙著找出股價低於內在價值的好股，準備進場加碼。
在台灣，若論到「霍華‧馬克斯專家」，雷浩斯必能入列。因為單單是霍華‧馬克斯《掌握市場週期》一書，雷浩斯不僅反覆看、做筆記，甚至還作成簡報，被出版社邀請做導讀、帶讀書會。對馬克斯的備忘錄，雷浩斯自然也必篇篇用心追讀。因而當記者要詢問他對馬克斯最新備忘錄的看法時，「非常有感、很有收獲！」正在路途中的雷浩斯，竟如此邊行邊談了半個多小時。
「馬克斯發表備忘錄的頻率，與市場走勢成反比，市場愈冷，他發文愈多。」雷浩斯觀察道，像2020年3月新冠疫情爆發後、今年以來，都可看到馬克斯發表的備忘錄變多、接受媒體訪談的頻率也增加。
雷浩斯表示，7月26日馬克斯所發表的備忘錄，仍延續他一貫的投資原則：掌握市場週期波動變化、用第二層思考做正確的決策。「而且馬克斯不僅說理，其實也親自做了示範。」雷浩斯說。
像近期市場關注的通膨、衰退，馬克斯認為，這些都是短期狀況，而對此投資人要做的第二層思考是，接下來景氣循環會走到什麼位置，而對應接下來的市況，現在就該預做的行動或決策是什麼。例如衰退，在結束後，就會進入復甦，亦即相對成長的市況，那麼在當下市場低迷之際，就該積極。「只要市場出現恐慌，馬克斯的策略就是，一定會進場先接一部分的刀子，之後再加碼。」雷浩斯說，所以在市場跌多的6月，就看到馬克斯表明「進場撿便宜的機會到了」並且「開始轉向積極」。
雷浩斯表示，在空頭時，馬克斯會勸勉投資人不該收手或降低部位，而是要開始挑選好標的、拉高持股部位。到了多頭階段，馬克斯則會逆向談風險、防禦，在市場過熱時提醒大家，要準備增加現金比重。「就算在多頭時期的績效輸給別人，馬克斯也完全不會在乎。因為他在乎的是，無論在多或空的每一個階段，有沒有做對，長期績效才能持續贏過別人、永遠超過市場。」雷浩斯分析道。
市場大跌時，加碼股價低於內在價值之標的
對於馬克斯所言所行，雷浩斯不僅學習，也在實踐。在今年4月、5月間， 雷浩斯的持股比重部位就已降低，較去年減碼至少3成，而後在市場持續大跌之際，他忙著找出股價低於內在價值的好標的，並開始進場加碼，「到現在現金只剩3%，但等下個月大立光的配息進來，就又可以投入了。」雷浩斯頗有信心的說，在這時期布局，對接下來的長期投資，不但風險最低，獲利與勝率會最高。
「這樣做投資，一定是跟多數人不一樣。」雷浩斯說，而馬克斯在此次備忘錄中就有提到，要成為偉大的投資人，必須要勇於與眾不同，並且還要做對。對投資逾17年、不斷進化的雷浩斯來說，這正是他在追求的終極目標。也所以，他現在已不再關心市場消息和報導，而只專注對自己有幫助的研究和資訊，馬克斯的備忘錄就是其中之一。
難怪雷浩斯會注意到，多前年，馬克斯就有一篇備忘錄的題目是「要敢成為偉大的投資人」，因而在此次備忘錄中，馬克斯寫到「要敢成為偉大的投資人」時，之後還加了一個「2」，意思應該是：我以前講過，現在情境是很類似的，所以就再重覆講一次。這應是像雷浩斯這樣樂在投資的人，才能從大師備忘錄裡額外讀到的小樂趣了。
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