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金控股若拿「公積」配息，金融存股族該擔心嗎？財學爸：關鍵在金控公司的財務體質及未來潛力
撰文者：財學爸-周伯瑋 更新時間：2022-11-28
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最近有朋友問財學爸有關一則新聞的問題：＜金控業明年掀公積配息潮＞！朋友問，金控用公積發股利會怎樣嗎？什麼是公積？
好喔！那麼我們就先從「公積」來說起！什麼是「公積」呢？先來看一下定義吧：
資本公積的5種類別
對於資本公積的定義，MJ老師（林明樟）的定義是最棒的，就是「公司不勞而獲」的好處。
公司法規定，當發生以下5種狀況，要放在資本公積這個科目集中管理：
1.股本溢價。
2.資產價值重估價值。
3.處分固定資產溢價。
4.企業合併所獲溢價。
5.受領捐贈所得。
股本溢價
我們都知道，股票一股的「面額」在台灣都是10元！但公司在初級市場發行新股票、或是增資發行新股票的時候，常常是以面額的「溢價」發行新的股票。
舉例來說，上櫃觀光股山富（2743）辦理上櫃增資案，2022年11月22日起開放申購，承銷價訂為每股34元！這個承銷價格34元，超過10元的溢價部份，也就是24元（34－10＝24），就是要放到資本公積裡面。
資產價值重估溢價
一個企業的不動產，經過重新估價後，由1,000萬元，增值到3,000萬元，2,000萬的增值（溢價）部份，就算在資本公積。
處分固定資產溢價
與資產重估溢價類似，當企業賣掉了不動產、機器設備等，如果有獲得「額外」的利益，比如說賣價比買價還高的溢價，也會算在資本公積。
企業合併所獲溢價
2家企業合併之後，可能因為品牌價值大增，或是不動產、機器設備受惠合併而增值，因此合併後企業獲得了一些額外的利益，也是屬於資本公積。
綜合以上，這些基本上都是「不勞而獲」的「溢價」，真的是非常適合形容資本公積的本質。
不過今天提到的是用資本公積來配息，所以接下來重點會在「股本溢價」的部份，因為法規是這麼規定的（以下摘錄自富邦金財報）：
「依有關法令規定，資本公積除填補公司虧損外，不得使用，但超過票面金額發行股票所得之溢額（包括以超過面額發行普通股、因合併而發行股票之股本溢價及庫藏股票交易等），及受領贈與之所得產生之資本公積，得用以發放現金股利或撥充資本，惟以資本公積撥充股本時，每年以實收股本之一定比例為限。」
白話解釋就是，股本溢價的部份，才可以拿來發股利。
資本公積在財報的哪裡？
資本公積是屬於「股東權益」，也就是「淨值」的項目，所以會在資產負債表中的股東權益項下：
圖1：富邦金（2881）資本公積
圖片來源：富邦金2022年第2季財報
公司發股利的主要來源
一般而言，公司發放現金股利的來源，比較多來自「未分配盈餘」，所以當未分配盈餘愈充沛的時候，公司可以發放現金股利的銀彈愈多。所以按照圖1，富邦在2022年第2季的時候，總共有新台幣3,821億4,000萬元可以做為現金股利發放，不過當然不會全部發掉就是了。
那麼一個公司要怎樣才會有豐沛的未分配盈餘呢？那當然就是每年賺回來的現金愈多，就愈有料可以發放囉！
每年賺回來的現金要多，當然就是業績好的公司（會賺錢），也要是經營能力強的公司（能收款），才會有很好的現金創造能力。有看過財學爸個股分析文章的朋友，一定常常看到我在分析EPS和每股營業現金的比較，因為我要看這家公司到底有沒有現金可以拿來繼續做生意，以及配發給股東股利。
用資本公積發放股利的公司不要投資？
所以新聞裡面還有一個大重點，是因為2022年的防疫保單之亂、美股美債崩跌等，造成各大金控的大幅虧損，像兆豐金就虧了EPS 24元，虧了2個多的股本，所以很多投資人擔心金控股們，會在2023年發不出股利！
但是買金控股就是為了股利股息啊，結果2023年會發不出股利來，所以趕快跳船，不要再投資或定存了！所以這些大金控才出來滅火，要投資人不要擔心，雖然虧損會讓未分配盈餘減少，因此研議動用資本公積，以保持過去的股利發放比例！
所以到底要不要跳船？
我個人認為這時候跳船，可能不是最聰明的決定。因為我們該考慮的重點，不是2023年發不出現金股利，而是要回歸到這家金控的財務體質以及未來的發展！
如果某金控因為單一事件的影響，像是防疫保單之亂，在經營上就岌岌可危，當然不要投資它。但我相信台灣的大金控們，大部份都不是這款的！
但我們的確可以責備它們短暫的鬼迷心竅，短視近利而自討苦吃！
台灣的大金控們，熬得過去2008年的金融海嘯，現在面臨2022年的美股美債崩跌、淨值危機、防疫保單之亂，今年確實遇上大逆風，也實際虧損了一屁股，但倒也沒被擊倒！這些大事件反而讓它們增加了很多經驗值，對於未來的經營發展，我倒覺得是一種助益！
因此在我的邏輯裡面，這樣的金控們反而更適合投資、做為定存股，而且現時上，反而更容易出現比較低的股價可以布局。
本文獲「方格子直送計畫」授權轉載，原文：金控業2023年掀「公積」配息潮！所以不要再定存金融股了？︱財學爸
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