達人開講
定期定額的微笑曲線
撰文者：怪老子
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前宏碁董事長施振榮先生於1992年提到了企業發展的微笑曲線，如下圖曲線愈上面代表附加價值愈高，愈下面的部分附加價值愈低。左半部是專利與技術，右半部是品牌與服務，中間底部就是組裝與製造。施振榮先生的主要觀點是台灣的企業應該走向技術、專利以及創造自有品牌，不要沉迷於組裝與製造這種勞力密集的工業。
每當大家談論「企業改造」時，就會搬出施先生的微笑曲線。然而把這曲線換成是投資標的股票或基金的走勢圖，投資者就笑不出來了，這樣子的走勢顯然是投資者心中的惡夢，股價一路走跌，往後雖有上揚，但是還尚未解套！
投資者看到這樣的曲線，不只不要沮喪，還應該微笑才是。如果會善用定期定額，這可是一個難得的獲利好契機呢。讀者心中或許存疑，上述的微笑曲線的右邊雖然有上揚，但是並沒有衝破期初投入時的最高點呀，充其量不過是解套罷了，怎會有獲利呢？理由很簡單，當股市往下跌時，只要持續加碼，則購入成本會愈攤愈低。當股價走到在最低點時，此時每單位平均價格已經遠低於一開始的購買價格了，這時只要股價稍微往上揚，就可斷定獲利。
拿個實際的例子來演練就更清楚了，下表是從2008年8月1日起到2009年10月1日止，每個月均投資10,000元於台灣50ETF(股票代號0050)，分別列出所有交易的明細以及成本分析。
把上表的收盤價格與平均成本的走勢整理於下圖，讀者可以清楚看出收盤價呈現一個微笑曲線，開始的收盤價和最後收盤價差不多，分別為52.39及53.65。而且從開始就一路走跌，到了2009/2/2時到達最低點30.88。
隨著定期定額的投入，單位平均成本也跟著往下走，兩者交叉於2009年的4月1日，單位平均成本已經跟收盤價一樣，也就是說成本已經比一開始之52.39降低到37.73，之後只要股價往上揚就是賺錢的時候了。從上表最後一行可以看出到2009年10月1日時，累積獲利為29.7%。這傳達了一個很重要的訊息，股價並非一定得上揚，才有獲利的機會，就算是股價只回復到原點，也是可以照樣賺錢的。
下圖是將上表之累積成本以及累積淨值整理在一張圖裡，同時也把收盤價放進去方便比對，最上面咖啡色線條就是收盤價的微笑曲線。深紫色的往上斜線，就是每月固定投入一萬元的累積成本，因為每月固定投入相同金額，所以當然是一條直線。橘色的曲線就是累積淨值，會隨著收盤價及累積單位數而改變。可以清楚看出在2009年4月1日前，整體績效是負的，但是之後就一路往上，到了2009年10月1日總淨值到了快20萬元，相較於投入總金額15萬元，接近30%的獲利。
定期定額其實就是一個攤平的原理，當股價往下跌時，仍然固定加碼買入，等股市回春時就是獲利的時候了。這樣的道理很簡單，可是為何還是有很多人在低點不敢進入呢？究其原因，擔心股價不會回來，就怕攤平攤平，愈攤愈平，到最後就全部躺平了。也就是說唯恐“U型”的微笑曲線到最後變成“L型”的話，可就回身乏術了，否則哪有這麼簡單的方法，也有不敢投資的道理。
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