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存股名單》年領股利50萬存股達人看中這4檔！3指標打造「零成本」金庫
撰文者：林帝佑 更新日期：2018-10-25
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買股》用3種估價法，找出合理的股價區間
接著星大會觀察該公司近7年的本益比、殖利率，並預估股價區間，再輔以歷史股價區間來算進場的合理價與出場的昂貴價。
以近7年數據為判斷依據
較能反映企業實際營運狀況
雖說把公司上市以來的所有資料都納入觀察會更保守，但隨著企業上市時間愈長，其規模、產品結構及市場都有所變化，近幾年的股價區間才較能反映企業實質營運狀況，因此以近7年的數據及當年度營運、獲利預估為判斷依據即可。
1.用本益比估價法推估：每個產業、公司的本益比都不同，星大會以該公司近7年的本益比區間作為參考，而計算用的EPS則為當年度的預估獲利。有關預估獲利部分，較準確的方式是從預估當年度營收及整體毛利率狀況去估算，但這需要大量的企業營運資訊，包含質化與量化的分析，若投資新手對此有瓶頸，最簡單的方式可用近4季EPS加總作為基準。
本益比公式：股價／EPS。因此要用本益比估價法反推合理的股價區間，公式為：股價＝近4季EPS加總×本益比。舉例來說，某家公司近4季的EPS合計為5元，而近7年的本益比在12∼18倍，合理股價應在60元∼90元（5×12＝60；5×18＝90）。
2.用殖利率估價法推估：想用殖利率估價法反推合理股價區間，必須先預估明年可能配發的股息，那就要先得出「股息配發率」和「全年EPS」。全年的EPS一樣以近4季的EPS加總預估，而股息配發率則是觀察該公司近7年的平均配息率。以同一個案例來看，假設該公司近7年平均配息率為80%，預估全年EPS為5元，則推估明年可能發出4元的現金股息（5×80%＝4）。
接著找出近7年的平均殖利率區間，假設是在5%∼7%，那麼計算合理股價區間的公式為：預估現金股息／殖利率＝股價。計算出來，可以知道這家公司的股價區間在57元∼80元（4／7%＝57；4／5%＝80）。
以本益比估價法推估的股價區間（60元∼90元）及殖利率估價法推估的股價區間（57元∼80元），在容易買進及可確認賣出的預期下，買進價以相對低價者取其高；賣出價以相對高價者取其低，最後可以得出股價操作區間為60元∼80元。
3.歷史股價區間：有些公司因為獲利、配息波動大，造成近7年間的股價區間高低點落差非常大，無法只以上述2者判定操作區間，因此星大會參考公司過去的股價歷史高低點作為輔助。譬如，某公司以本益比估價法推算出股價區間為50元∼70元；以殖利率估價法推算出股價區間為75元∼90元；歷史股價區間則介於55元∼73元。
以本益比與殖利率估價法來看，買進價會在75元、賣出價在70元，根本無法判斷操作價格，此時就以歷史股價區間來輔助，判斷出操作區間為55元∼70元。
而這區間的操作，星大會再取出一個中間價62.5元〔（55＋70）／2〕當作參考，即55元∼62.5元之間為相對低的買進價，62.5元∼70元則為相對高的賣出價，即當股價躍過62.5元時可陸續賣出（詳見圖1），以降低成本。
股價超過操作區間上緣
可賣出持股以降低成本
不過，當企業營運轉好且搭上產業景氣向上的順風車時，企業營運、獲利常會呈現逐年走高的大行情，前幾年或許還可用上述的方式掌握股價操作區間，但之後在市場不斷調高獲利預估的狀況下，市價常會高於操作區間的上緣。
對於這類標的，星大認為市場雖會給持續成長股較高的評價，但當反轉時，因為之前超估2∼3年的價格，自然有高估的疑慮，所以當獲利無法達到預期時，股價下修的幅度也會相當慘烈。因此當市價已超過操作區間最高價時，「基本上真的沒必要追了！」星大強調。至於要賣出多少持股呢？星大表示如超過賣出價就一次賣光，若在中間價與賣出價間的相對高值區內震盪，那就以降低成本及轉換新持股為考量，分批賣出。
賣股》若遇企業營運轉差，就賣出持股避險
當然公司營運狀況隨時會變化，星大買進之後，操作價格的區間會隨著每次財報公布進行調整，除了股價碰到相對高點會賣出外，若遇到企業營運轉差時，他也會賣出全部的持股鎖利避險。
要怎麼判斷企業營運轉差呢？可以參考表2的狀況，當獲利衰退，出現營業利益率和稅後淨利金額下降，且該情況延續2∼3個季度，就應壯士斷腕，不管獲利與否都出清持股。
名投資理財部落格——恩汎理財投資團隊的版主。實踐會計系畢、蘇格蘭Glasgow Caledonian（卡利多尼安）University 資管研究所畢業。透過在銀行辦理企業徵授信工作時，與各企業財務人員交流、財報分析的經驗累積，熟悉企業財務操作、營運績效與股價的關係，金融海嘯後將此經驗融入投資操作中。不拘泥於傳統的存股策略，重視資產的實際成長、整體資產總持股數成長及整體資產風險，除波段存股外，更利用價差操作將未實現獲利轉化為資產實質增加。不僅在股市從大賠8成變成翻倍賺，透過資本配置以有限資金創造無限獲利領息部位，其收息資產更遍及股市、債券及保險等金融資產，持續建構多元收息系統。
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