股票投資術
亞馬遜不追求獲利卻年年壯大？公布財報時，「這個數字」成長才是關鍵！
撰文者：柴田尚樹、譯者：李貞慧 更新時間：2019-03-04
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我再整理一下：EC事業營業利益率為4.5%左右，營收金額高但營業利益率低；雲端事業營業利益率為25%左右，是EC的6倍左右。到目前為止，很多人對Amazon的印象就是EC，但是看看這一季以下數字：EC事業：營業利益為10億美元（約合1,000億日圓），YoY＋37%；雲端事業：營業利益為6億8,700萬美元（約合687億日圓），YoY＋186%。可以發現就營業利益的角度來看，雲端事業（北美）在營業利益率與營業利益成長率這2個數字的表現都超過EC事業。再看看下一季，也就是2016年4月～6月季報。
1.北美EC：營收180億美元（約合1兆8,000億日圓），YoY＋38%；營業利益7億200萬美元（約合702億日圓），YoY＋102%；營業利益率：4.0%。
2.雲端事業：營收29億美元（約合2,900億日圓），YoY＋58%；營業利益7億1,800萬美元（約合718億日圓），YoY＋135%；營業利益率：24.9%。
可見得就營業利益的角度來看，雲端事業已超越北美EC。如同給股東的信中揭露的Amazon經營方針所示，「希望持續是一家Invention Machine」，後起的雲端事業已超越EC事業成長率，這可說是非常好的結果吧！
即使如此，為什麼報導中還用「獲利減少」或「虧損」來形容財報結果呢？我個人的主觀意見是，這些報導的標題只是想誤導觀眾。打造出YoY表現亮麗的新事業就已經很厲害了，更何況Amazon原本就不以獲利為目標。
有時我也會想，上市公司真的可以不以獲利為目標嗎？可是Amazon自上市以來就再三強調，「目標不在於獲利」、「獲利不是目標，現金流量（編按：現金流量指企業活動和財務活動實際得到的收入當中，扣除對外支出後，留在手邊的資金。）最大化才是目標」。圖5的財報資料就是最好的象徵，該公司每次公布財報時，最先拿出的圖表就是這一張。
這張原圖下方用英語粗體字寫著「Long Term Goal－Optimize Free Cash Flows」，意即「本公司目標為自由現金流量最大化，而非獲利，別針對短期利益減少說三道四！」
Amazon的事業當中，不論是EC或雲端事業，都是「Winner Takes All」（贏者全拿、強者恆強）的事業模式，靠規模經濟獲利。因此該公司拿著賺來的現金流量，不斷投資在改善物流、各種設備、成立新事業等，對擴大規模不遺餘力，所以「不會留下獲利」。
換個角度來看也可以這麼說，雖然目標不是獲利，但為了靠「規模經濟」的力量獲勝，必須不斷地投資，所以才會那麼重視自由現金流量。Amazon在2015年10月～12月季報中揭露，該公司最近12個月的自由現金流量為73億美元（約7,300億日圓），YoY＋68%，大幅成長。如果是這樣，接下來Amazon會把不斷增加的現金流量用在哪裡，就很耐人尋味了！（本文摘自《矽谷創業家教你看懂新經濟公司財報》第2章）
曾任樂天株式會社執行董事、東京大學工學系研究科助教、史丹佛大學客座研究員。2009年於東京大學工程學系（工學博士、技術經營學）完成博士課程。目前為AppGrooves、SearchMan公司共同創辦人。除了經營新創公司，也在網路平台「note」上連載「讓你看得懂財報的筆記」（irnote.com）。傳授經營者、商務人士、技術人員等獨家的財報分析技巧。
國立台灣大學工商管理學系畢業，日本國立九州大學經濟學碩士，並取得中國生產力中心第10屆中日同步口譯人才培訓研習班結業證書。目前專職從事中日文口筆譯工作，為《商業周刊》日經專欄譯者，譯有《日本王牌律師的七門邏輯思考與說服傳達課》等書。
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