存股
存股人人都能做？台股19年投資達人上流哥：如果沒有選股能力不要存股！
撰文者：上流哥 更新時間：2019-12-31
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我鼓勵大家在被動式投資過熱時，可以嘗試主動選股，我也要提醒大家，如果你沒有主動選股的能力就不要存股。大概是「存股」一詞最近被媒體廣為宣傳，有一位同學跑來問我，「某某股票可不可以當成存股票標的？」他說的這檔標的是我當時操盤基金的其中1檔持股，我不確定他是因為我的基金有買才想買，還是剛好選到一樣的標的。我告訴他，「沒有選股能力的人不要存股。」
存股票大致想法是主動式的選股但被動式的交易，選定幾檔績優股後，被動式的一直買進績優個股，不管短期波動，有點類似定期定額買法，不過，標的就只有少數幾檔個股。我覺得存股這一招遲早會出現問題，因為股市是動態的，你無法保證現在的好股票，以後是否還是好股票。況且，如果你有能力選股，那你就一定有能力可以長期打敗指數，那為何還要不管價格好壞地選擇存股？低買高賣不是賺更多？
以我在台股19年的經驗來說，很少有標的可以存股超過5年，即使是19年後的現在，這19年的數據都已經出來了，都很難回過頭去找出適合的存股標的，更何況是要你現在去存未來5年～10年的股票。
以前聽過一些存股標的，例如：中鋼（2002）、鴻海（2317）、華碩（2357）、宏達電（2498），很多人現在都存到掛了（當然也不見得是虧錢，但是績效可能會落後指數很多）。台積電（2330）是最近幾年才有人提，之前真的很少聽說過有人存台積電。市場熱的時候，大家都玩小型股，小型股才會漲啊，以前在大多頭時買台積電一點都不刺激。2011年，我買了台積電，當時股價約60元，我印象很深刻，全投信沒多少人有，公司同事還剛剛才賣光台積電，現在台積電已經300多元了，倒是幾乎投信所有基金都有了，這些人真的懂台積電嗎？
另外，2016年、2017年，電子股大多頭時，從現在的角度來看，那時候存金融股最對，但是，真的有多少人是從那時候就開始存金融股的？除了很難找到可以長期持有的股票之外，存股還有幾個問題點：
問題1》個股基本面的判斷非常困難
我很少看過散戶有個股基本面資訊的判斷能力，其實不要說散戶了，在投資界，我看過且稱得上是有個股判斷力的人也不多，多數是看漲說漲，看跌說跌，有可能業界有判斷力的人不比散戶多。假如你現在看到這句話，心裡回說，「對啊！別人都不研究，但是我懂啊！」我跟你保證，你99%是自以為懂。不信？
我舉個例子給你聽聽。電信股龍頭中華電（2412），從2010 年起漲，一直漲到2011年年中，評價從原本的10倍本益比，漲到20倍以上（詳見圖1）。
中華電的股價會上漲，主要原因是在「低利率」與「未來不確定性高」的環境下，公用事業股被當成抗通膨的好標的，但是沒有幾個人可以跟我講出這個上漲的真正主因。電信股就是因為這個題材所以才大漲，漲勢跟基本面變化沒有任何關係，不是獲利成長所帶動，也不是指數上漲所帶動，而是評價提升所帶動。但是散戶會講，中華電是因為基本面很穩、配息很好，是一家好公司，所以股價才會漲，可是這根本就完全搞錯上漲的原因。
而且，實際上電信股的風險比你想像中的大超多。雖然電信業是壟斷產業，而且每個月的營收穩定，但是，它被政府所控管，有可能會被強迫降價。不僅如此，一旦出現一些通訊革命，原本的主要獲利來源可能瞬間完蛋，例如：原本通訊獲利來源─簡訊費，在進入智慧型手機的年代後就迅速萎縮，現在大家幾乎都不傳簡訊了，而是用通訊App（例如Line）直接傳訊息、現在也不打電話了，而是直接用Line 的App 通話，也就收不到用戶的通話費了。
中華電那些年的獲利可能也因此下跌，2012年的獲利比2011年縮水了15.29%，2013年的獲利還在繼續往下掉，直到2014年才觸底，這是哪門子穩定獲利（詳見表1）？散戶是因為不懂才會以為它很安全吧？
每次我聽到散戶跟我講基本面，大多都是引述媒體的資訊跟結論居多，幾乎沒人有能力判斷資訊的對錯，或是市場上的利多、利空消息，對該公司財務報表的影響性，甚至是對有關公司競爭力的「五力分析」也沒有概念。誇張點的散戶可能連公司是賣什麼產品都不太清楚，衝著媒體上面的一個利多就想買。
之前有一件事情也很誇張，媒體報導A公司有大利多會出現，結果名字類似的a公司，股價居然也大漲。散戶居然會看到A公司的大利多，買到名字類似的a公司，真的是有夠扯。
我覺得這種純粹憑感覺下去挑選標的的方式，比較適合用來談戀愛，不要用這個方法挑股票。行為經濟學跟投資相關的心理學都證明，依照人類的直覺與本性投資，通常都會大失敗。反直覺跟違反人性的投資法，像是價值投資、反向操作，反而比較會成功。
問題2》股票的投資配置應該是投資組合
如果你只有存1檔、2檔股票，那麼就算你很懂基本面，也是冒了超大的波動風險。我的投資經驗告訴我，就算是你以為低風險的個股，風險也絕對比你想得要高。你把存股當成低風險，最後只會證明你根本就在狀況外。
就是因為個股的投資風險太大，所以投資股票一定要搞成投資組合，才能分散風險。當然投資組合也不只是分散風險的好處，個股間操作上也比較方便（因為教大家主動投資不是本書用意，這邊就不多提投資組合管理了）。萬一你存股的標的有台塑集團、中鋼等景氣循環股，再加上景氣在走長期下坡的股票，那報酬率可能會好一陣子不太好看，大幅落後指數（我舉這些個股當例子，是因為這些股票在前幾年都被認為是值得長期投資的績優股，沒想到才過幾年，目前看來獲利都已經轉差，同時媒體也不推薦了），投資報酬率還不如買指數型基金或採被動式操作來得高。
問題3》就算看好的股票也不表示低風險
我在投信待了9年，我的績效也不錯，加上我是偏穩健的價值投資派，照理說，我看好的股票應該很穩健的對吧？但是，實際上我看好的前幾大持股，常常會漲輸持股比較少的股票，我也常常踩到雷。難道說我買的時候沒有信心嗎？當然有，但是結果還是常常不如我的預期，這行再怎麼厲害，選10檔股票看錯3檔～4檔是很正常的事。
投資個股的變數太多，玩愈久就愈覺得個股投資風險高，分散投資部位絕對有必要。股神巴菲特（Warren Buffett）雖然號稱集中投資，但是你仔細研究會發現，他投資的部位還是會有很多檔股票分散，最大持股也占比約20%以下，單壓1檔、2檔的風險真的太大了。
另外，我之前操作的基金，其持股裡面，有幾檔股票的持有時間較長，但是概估下來，平均也是持有1年～3年而已。雖然我也認為，我的持股相對其他台股已經比較穩定了，但是操作上，為了追求最大報酬、最低風險，還是不容易採用長期持有的操作，而且完全不賣。因此，如果你有信任的經理人，我會建議你直接去買他操盤的基金，而不是去挑他的前幾大持股來投資，你去買他的持股想要打敗他的績效，你覺得機率高嗎？
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