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不畏營建寒冬，三豐建設董事長洪敏夫：
每年要給股東 10%股利殖利率
撰文者：許家綸
更新時間：2015-07-28
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營建業景氣開始過冬，不過，上櫃公司三豐建設（5514）挾著帳上現金占股本達3成、負債比不到7%的財務優勢，在繳出過去17年平均總股利殖利率均超過8%的成績單後，今年才上任的董事長洪敏夫告訴《Smart智富》月刊：「將努力每年至少配發1元以上股利、給股東10%的股利殖利率！」
三豐是間股本不到16億元的中小型建商，專在大台北地區從事合建分屋業務，因為擅長和地主溝通，建案多為透過合建方式改造老舊社區。由於營運模式與一般建商不同，不必買斷整塊素地，待「養地」多年後才能開發、賺土地增值財，因此以「合建」為主要業務的三豐，不需要投入大量現金購地，而是以蓋好的房子換給地主，對現金需求相對較少，整體營業成本也相對較低廉。
同時，因為合建案需先分配給地主用土地交換的房屋，所以餘屋量不會像一般新建案那麼多，再加上公司開價不會比附近成交均價高出太多，近幾年推案多半都是預售2個月就全部售罄，且因供給量小，客戶回購比率高，使得公司從未有餘屋壓力。反映到財報，三豐從1992年迄今，即便經歷SARS（嚴重急性呼吸道症候群）、金融海嘯等經濟利空，公司也從未虧過錢（編按：2013年因適用IFRS國際會計準則，因此2012年財報也需以全部完工法重編，以至於當年9成以上營收轉至2013年認列，使得三豐2012年重編的財報，獲利轉為虧損）。
財報優》
毛利率高、負債比低
無懼房市急凍
《Smart智富》月刊199期（編按：2015.03出刊）封面故事曾介紹年領股利700萬元的價值投資達人簡易，最擅長從冷門股中找到高殖利率個股，三豐就是他今年初相中的標的之一。簡易認為，三豐股本不到16億元，手中現金卻超過9億元；7億多元存貨中，有6億元是營建用土地，待售及在建房地只占1億5,000多萬元，這樣的財務體質就算房地產景氣下滑，公司也不容易出問題，反而更有實力因應。加上公司幾乎零負債營運，去年底負債比重僅4%，短借3,000萬元，長期借款掛零。以年初含股利2元、股價僅20元的狀況看，當時股利殖利率超過10%，因此吸引簡易大舉買進。
三豐2014年毛利率高達54%，遠高於一般建商的30%∼40%。在三豐一路從副理當到董事長的洪敏夫分析，一般地主手上有幾十坪的地，因基地不夠大無法改建，透過三豐花時間整合多塊地變成一個較大的基地後，土地價值因此提高，這部分增值利潤就成為三豐的獲利。同時，由於建案在預售後可取得約1成的資金，土地及建築融資又可以向銀行貸款，因此公司營運不需要太多現金，所以只要有獲利就會盡量發放給股東。「若以現金投報率算，我們的報酬率其實更高！」至於投報率有多高？這位南加大環境工程碩士則笑而未答。
雖然合建案利潤較高，但是，因為整合土地至少需要3∼5年時間才能談成。加上因為有地主參與，凡事都要討論，不像買斷土地，建商擁有整塊地的所有權，開發速度可以自行掌控，因此少有上市櫃建商專門從事這種需要長期談判的合建業務。因投入者較少，三豐在地主間累積了一定的信譽和口碑，近年來開發速度及案量都明顯提升。
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