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贏家觀點2》大中華股票基金雙料大獎得主施斌:

中國跌深就是利多 聚焦新經濟、互聯網

撰文者:賀先蕙 更新時間:2016-03-01

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人民幣、港幣遭金融大鱷索羅斯(George Soros)狙擊,引發中港股市大跌,看空中國的「末日說」甚囂塵上。不過,面對一片看空聲浪,「Smart智富台灣基金獎」與「晨星最佳基金獎(台灣)」大中華股票基金的雙料冠軍—瑞銀中國精選股票基金經理人施斌卻說:「跌深就是利多!」

MSCI中國指數2015年報酬率為-4.19%(新台幣計價),施斌操盤的瑞銀中國精選股票基金2015年報酬率卻達20.51%,且過去3年及5年年化新台幣報酬率分別達19.77%及7.73%,在組別中均排名第1。基金規模從2013年至今大增12億8,300萬美元。投資標的主要是香港掛牌的H股以及在美上市的中國企業。


中國經濟前景仍充滿疑慮
審慎選股才能遠離大跌傷害

施斌於2006年加入瑞銀,在此之前,他曾在中國前3大資產管理公司博時擔任基金經理人,也在美國多家基金公司任職,業界投資經驗超過20年。這位冠軍操盤手之所以能繳出好成績,主要是靠嚴謹的「由下而上」選股策略。農曆年前他在接受本刊越洋獨家專訪時強調,投資就是要找出「未來高增長行業的領頭公司」,或者「未來的領袖企業」,盡早發現它們,一旦發現就長期持有,享受公司高增長的成果。

施斌強調選股優先的投資流程,讓他在2016年初中國股市大跌的過程中,受傷相對小(詳見圖1)。檢視這檔基金2015年底的月報可以發現,基金當時持有現金比重達12.2%(詳見圖2)。施斌解釋,主要是當時許多個股漲多,因此逐步獲利了結;但也因為當時標的都明顯偏貴,尚未找到個股買進,因此就握有較高比率的現金。這個決定讓他操盤的基金在2016年初的大跌中,受傷相對輕微,同時又有更多銀彈可以買進跌深個股。

「在下跌過程中,我們一直在增持一些比較有吸引力的股票」。比較今年以來的績效,MSCI中國指數下跌19.43%,該基金則是下跌15.79%,下檔控制相對優。此外,根據第68頁晨星亞洲基金研究總監陳永熙的分析,這檔基金的下跌防禦比率也達78.5%,優於組別平均的92.5%,顯示其在下跌市場中的防禦能力相對佳。

對於目前國際投資人普遍擔心中國經濟前景,對中國股市更是充滿疑慮。施斌卻認為,「在不確定的時期中,我們要掌握好可以確定的事情。」目前可確定2件事:①中國經濟增速會緩步下降,但這並不是新消息,因此,建議投資人不需要太關注GDP(國內生產毛額)的變動,因為「中國經濟規模這麼大,增速遲早是要下降的。」②若中國要讓經濟增長下降的幅度跟速度放緩,那麼結構性改革必須持續進行。在結構性改革進行的過程中,投資人就可從中發現好的增長機會、由此出發進行選股。

看好題材1》新經濟概念股

「個股走勢分化依舊是我們的投資主軸,長線看好中國的資訊科技、消費、醫療保健等新經濟類股,新經濟產業依舊會維持雙位數成長!」施斌強調。這位操盤瑞銀中國精選股票基金今年進入第6個年頭的經理人,2009年時首度接受本刊訪問,當時,他就看好中國所謂的「新經濟」概念股(編按:2009年施斌受訪時,看好的產業主要有:①網路交易、電子商務產業;②健康照護產業;③基礎建設產業;④金融服務產業;⑤民生消費等5大類)。

指中國經濟在由重出口、高耗能的產業模式改變為內需為主、節能環保的產業型態中的受惠產業。相對於「舊經濟」指的是例如石化、鋼鐵、機械等高耗能產業,「新經濟」指的則是節能環保、醫療、新消費等產業。


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